(BFM Bourse) – Le spécialiste du génie mécanique a livré des résultats annuels « un peu faibles », dixit Jefferies tandis que les perspectives respectent la prudence habituelle de la société. Le groupe a également annoncé que son directeur général, Gauthier Louette, passerait la main en avril prochain.

Spie n’est pas l’action la plus chatoyante de la Bourse de Paris. Mais son récent parcours boursier a de quoi intriguer. L’an passé, le spécialiste du génie mécanique et des services multi-techniques (installation et rénovation d’infrastructures énergétiques, climatisation, ascenseurs) a vu son action bondir de 64%.

Spie a notamment bénéficié des annonces autour du plan de relance massive de l’Allemagne dans les infrastructures. Le pays d’outre-Rhin est devenu l’an passé le premier marché de la société devant la France, représentant 35% de ses revenus et 36% de son résultat opérationnel ajusté retraité de certains éléments (Ebita), contre 32% et 30% respectivement pour l’Hexagone.

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L’entreprise a également livré des publications satisfaisantes. « La société avait déçu sur son activité au troisième trimestre 2024, ce qui avait pénalisé son cours de Bourse. Les résultats annuels ont ensuite démontré qu’il ne s’agissait que d’un accident de parcours, puis la société a réussi sa journée dédiée aux investisseurs », expliquait un analyste l’an passé à BFM Bourse.

À l’issue de ce dernier évènement, organisé en mars, Stifel jugeait que Spie avait « rassuré le marché » avec des cibles de moyen terme légèrement supérieures au consensus (la prévision moyenne des analystes).

Dans l’antichambre du CAC 40

La hausse du cours de Spie est telle qu’avec une capitalisation boursière de 8,17 milliards d’euros et un flottant (la part du capital qui s’échange librement) de 90%, Spie constitue un prétendant sérieux à une entrée sur le CAC 40. La société fait d’ailleurs partie du CAC Next 20, l’antichambre du célèbre indice parisien.

Toutefois, Spie a encore besoin de monter quelques marches avant d’atteindre l’élite de la place de Paris. Or la hausse de l’action sur les six derniers mois s’est avérée bien plus timorée (+2,4%).

Le groupe avait notamment déçu au troisième trimestre en raison de problèmes de calendrier d’exécution de contrats dans la fibre optique et la haute tension en Allemagne.

Malheureusement pour les actionnaires de la société, les résultats annuels publiés ce vendredi 6 mars par Spie font encore grimacer les investisseurs.

L’action Spie perd 4,6% et accuse le deuxième plus fort repli du SBF 120 en réaction à cette copie trop juste.

Sur le seul quatrième trimestre, Spie a accusé un ralentissement de sa croissance, qui a atteint 1,5% en données comparables, après 1,8% au troisième trimestre et 2,4% sur les six premiers mois de l’année.

L’Allemagne reste la locomotive du groupe et a même réaccéléré par rapport au troisième trimestre (+6,1% contre 5%).

Mais la France a accusé une baisse de ses revenus de 1,3% en données comparables.

Spie a pâti dans l’Hexagone « du ralentissement important des activités matures de déploiement de la fibre optique » et plus généralement d’un « environnement économique atone ».

Sur l’ensemble de l’année, Spie a dégagé des revenus en hausse de 2% en données comparables, tandis que l’Ebita a grimpé de 11,4% à 793,5 millions d’euros.

Des prévisions prudentes

La marge correspondante s’est établie à 7,6% contre 7,2% en 2024. Le bénéfice net a reculé de 35,4% à 176 millions d’euros en raison d’une hausse de la fiscalité et d’éléments exceptionnels liés à la valorisation d’un instrument de dette hybride. Le flux de trésorerie libre a baissé de 8% pour s’inscrire à 523,7 millions d’euros.

Jefferies estime que les résultats s’avèrent in fine « légèrement faibles » avec une croissance un tantinet sous les attentes au quatrième trimestre, un flux de trésorerie également un peu inférieur au consensus, et un bénéfice net plus bas qu’attendu.

Pour 2026, Spie n’a pas donné d’objectif chiffré, déclarant simplement viser « une forte croissance totale » et une « expansion de sa marge d’Ebita ». Jefferies écrit que ces indications sont « conformes au ton conservateur habituel de la direction ».

Le groupe a par ailleurs relevé sa cible de marge d’Ebita à l’horizon 2028 pour la porter à 8% contre « au moins 7,7% » auparavant. Mais « le consensus était déjà à ce niveau d’anticipation », écrit Jefferies.

UBS préfère retenir le bon de cette publication, appréciant l’accélération de la croissance en Allemagne et la poursuite de l’accroissement des marges.

« Malgré un contexte économique incertain, notamment en France, et des effets de phasing pour le High Voltage (des effets de calendrier d’exécution de projets dans la haute tension, NDLR), la croissance organique en Europe reste soutenue pour la transition énergétique. Spie bénéficie, par ailleurs, d’un contexte concurrentiel atomisé permettant de saisir des opportunités de croissance externe ‘bolt-on’ (des acquisitions stratégiques de petite taille, NDLR) à des prix raisonnables, tranche Oddo BHF.

En marge de ses résultats, Spie a annoncé que son président-directeur général Gauthier Louette ne demanderait pas le renouvellement de son mandat à l’expiration de celui-ci, en avril. Ce de façon à respecter la limite d’âge qu’imposent les statuts.

La succession sera assurée par Markus Holze, actuel directeur général de Spie Allemagne, Autriche et Suisse, qui deviendra donc directeur général.

Gauthier Louette avait rejoint Spie en 1986 en tant qu’ingénieur de chantier avant de devenir directeur général dès 2003, poste qu’il aura donc occuper pendant plus de 20 ans, puis PDG en 2010.

Julien Marion – ©2026 BFM Bourse