La chose la moins satisfaisante, mais la plus précise, à dire à propos du crédit privé à l’heure actuelle, c’est qu’il fonctionne exactement comme il est censé le faire.

Les fonds limitent les retraits des clients comme ils l’avaient annoncé et si tout cela semble un peu paternaliste – protéger les investisseurs peu avertis des conséquences de leur propre panique – eh bien, c’est là le problème. Larry Fink, PDG de BlackRock, dont la société a investisseurs fermés qui voulait puiser dans son HPS Corporate Lending Fund de 26 milliards de dollars, a déclaré à la BBC qu’il violerait ses obligations fiduciaires en renonçant au plafond de rachat, ce qui obligerait le fonds à vendre des actifs à des prix très élevés.

« Ce sont les règles – vivez avec », dit-il. a déclaré à la chaîne britannique cette semaine. « Ce n’est pas comme si c’était à la page 92 d’un prospectus. C’est à la première page. »

Quand Pierre Noire plongé dans ses propres pochesainsi que ses employés, au début du mois pour répondre à plus des 5 % de rachats de clients qui lui étaient demandés, les gestionnaires de fonds craignaient que cette générosité ne se propage. Mais d’autres s’en sont tenus au minimum. La munificence, pour l’instant, n’est pas contagieuse.