(BFM Bourse) – Le spécialiste des logiciels à destination des professionnels et des établissements de santé a dévoilé une hausse de ses résultats 2025, qui sont ressortis conformes aux attentes. L’ex-Pharmagest dispose d’une trésorerie largement excédentaire et a aussi rassuré sur la concurrence liée à l’IA.

Equasens a vu ses performances financières globalement s’améliorer en 2025. Le groupe de solutions informatiques pour la santé a dévoilé un résultat opérationnel courant en hausse de 7% à 48,2 millions d’euros pour un chiffre d’affaires, déjà publié le mois dernier, en progression de 9,1% à données publiées à 236,5 millions d’euros.

La marge correspondante ressort ainsi à 20,4% en 2025, conforme aux attentes d’Oddo BHF qui tablait pour sa part sur un recul à 20,5%, après une marge à 20,8% en 2024.

Dans le détail, Pharmagest, sa division principale qui représente 72% du chiffre d’affaires, affiche une marge opérationnelle stable à 18,6% en 2025. Oddo BHF évoque un « niveau de rentabilité toujours bien orienté sur le marché historique (France) qui compense les coûts du développement commercial en Italie et en Allemagne ».

une parution en ligne

La marge d’Axigate Link ,sa division de logiciels et applications santé au service de la prise en charge des patients, résidents et usagers, à domicile comme en établissement, a reculé à 29,4% l’an passé, contre 31,8% en 2024. Oddo BHF estime que bien « qu’en légère baisse, le niveau de rentabilité de la division reste excellent, soutenu notamment par la dynamique commerciale dans les EPHAD ».

Greensome Finance remarque que la division Medical Solutions (produits à destinations des médecins généralistes) améliore sensiblement sa profitabilité, avec une marge portée à 5,0%, soit un quasi-doublement par rapport à 2024. Oddo BHF explique que Medical Solutions a bénéficié d’une meilleure absorption des frais de recherche et développement (R&D) sur les derniers lancements.

« Sur le plan opérationnel, la parution est en ligne avec nos attentes dans la quasi-totalité des
divisions, à l’exception notable d’e-Connect (des équipements pour les professionnels de santé, comme des lecteurs de carte vitale, NDLR), dont la marge opérationnelle courante ressort à 33,3% contre 38,0% attendue et 42,9% en 2024 », fait valoir Greensome Finance.

L’intermédiaire financier précise que cette « baisse s’explique par un mix produit moins favorable ainsi que par un renforcement des efforts de R&D, ayant entraîné environ 1 million d’euros de dotations supplémentaire ».

Le résultat net part du groupe progresse de 9% par rapport à 2024, atteignant 39,3 millions d’euros, et ressort confirme aux attentes d’Oddo BHF, qui tablait sur un profit net part du groupe de 39,1 millions d’euros.

Une trésorerie excédentaire

Du côté de la situation bilancielle, celle-ci « demeure saine » apprécie Oddo BHF, à travers une trésorerie nette en hausse 5,6% à 83,5 millions d’euros à fin décembre 2025. Greensome Finance ajoute qu’il s’agit du « meilleur niveau jamais observé par le groupe, et ce malgré une politique active d’acquisitions ».

Le bureau d’études signale que l’impact des opérations de croissance externe menées par Equasens s’élève à 24,1 millions d’euros, intégralement financées par dette.

L’ex-Pharmagest compte proposer un dividende en hausse de 12% sur un an, à 1,40 euro, un niveau de coupon qui dépasse les attentes d’Oddo BHF (1,30 euro).

Du côté des perspectives, Equasens, comme à son habitude, ne formule pas de prévisions chiffrées pour l’exercice 2026. La société indique que ses performances financières vont bénéficier de la contribution d’Erevo, spécialisée dans la formation digitale dédiée aux professionnels de santé, et dont elle a fait l’acquisition de 80% du capital en début d’année 2026.

Equasens s’attend à ce que ses solutions soient bien référencées dans le cadre du second volet du plan Ségur qui s’ouvre, selon le groupe, « actuellement sous de très bons auspices ».

Le plan Ségur 2 vise à compléter le socle de la vague 1, avec la mise en œuvre par l’État, d’un
un programme de financement destiné à encourager l’équipement numérique des acteurs de l’offre de soins en solutions logicielles respectant certaines exigences techniques et fonctionnelles, explique l’Agence de services et de paiement.

Pour Oddo BHF, la dynamique devrait rester importante sur les deux principales divisions Pharmagest et Axigate Link qui devrait bénéficier de la poursuite d’un bon momentum (dynamique) ainsi que du début de la vague 2 du Ségur.

Point bas atteint sur la marge en 2025

Pour l’intermédiaire financier, les perspectives pour Equasens restent donc positives en 2026, portées par la dynamique retrouvée chez Pharmagest, en France et aussi à travers le progression européen de la division (Italie).

L’intermédiaire financier maintient à ce stade, son scénario 2026, comprenant un chiffre d’affaires en hausse de 10,3% (intégrant Erevo, le chiffre se situant à 6% en exlcuant cette acquisition) à 260,9 millions d’euros et une marge opérationnelle courante de 20,9%.

« En outre, le observation bas de marge semble à priori avoir été atteint en 2025, ouvrant la voie à une amélioration graduelle à compter de 2026, même si le retour à 25% de marge opérationnelle semble encore lointain », ajoute-il.

Un atout plus qu’une menace

À la Bourse de Paris, le marché apprécie la dernière publication de l’ex-Pharmagest dont l’action bondit de 11,40% vers 12h45, ce lundi 30 mars. Ce point d’étape vient donner un peu de tonus à un titre qui accuse un repli de près de 18% depuis le début de l’année.

Comme bon nombre d’éditeurs de logiciels, Equasens n’a pas été épargné par le violent mouvement de vente observé sur sur l’ensemble du secteur en début d’année. Ce dernier a été déclenché par les craintes des investisseurs sur les dernières prouesses de l’intelligence artificielle qui ont ravivé le spectre d’une disruption des modèles d’activité de nombreux groupes.

À ce sujet, le groupe rappelle avoir consenti de nombreux investissements ces dernières années pour déployer des solutions IA au sein de ses logiciels métiers.

En 2026, Pharmagest compte poursuivre notamment, l’intégration de l’IA dans ses logiciels métier et le changement de nouvelles fonctionnalités dans un modèle SaaS – le « software as-a-service », c’est-à-dire les entreprises qui commercialisent des suites logicielles en ligne – dont l’hébergement est assuré dans son cloud santé privé.

« Concrètement, le groupe a pour ambition de maîtriser la couche d’IA agentique qui permettra
d’automatiser certaines tâches, d’analyser un grand nombre de données en temps réel ou encore d’apporter assistance dans la prise de décision, ceci afin de créer toujours davantage de valeur pour les professionnels de santé », développe aussi l’ex-Pharmagest.

« Si Equasens n’a pas été épargné par le ‘sell off’ (vente massive) sectoriel dans les
logiciels, le groupe reste selon nous un bon véhicule à jouer considérant le caractère défensif
de l’e-santé, en particulier les officines (plus de 70% du chiffre d’affaires du groupe) alors qu’Equasens conserve un niveau de rentabilité très satisfaisant par rapport aux pairs », abonde Oddo BHF, qui maintient sa recommandation à « surperformance » et son objectif de cours de 56 euros.

Sabrina Sadgui – ©2026 BFM Bourse