Bonjour, ici Priyanka Salve, je vous écris depuis Singapour.

Bienvenue dans la dernière édition de « À l’intérieur de l’Inde«  — votre destination unique pour les histoires et les développements de la grande économie à la croissance la plus rapide au monde.

Les marchés indiens ont été ébranlés par la guerre en Iran, les investisseurs étrangers fuyant et les valorisations tombant à des niveaux extrêmement bas. Mais les gestionnaires de fonds me disent que les prix bas ne suffiront pas à attirer à nouveau les investisseurs.

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Pendant des mois, les tensions commerciales avec les États-Unis ont été considérées comme le plus gros problème pour les actions indiennes. Lorsque les deux pays se sont mis d’accord sur un pacte commercial en février, les investisseurs étrangers ont investi près de 2,5 milliards de dollars dans les actions indiennes. Mais un mois plus tard, le marché a complètement inversé sa tendance.

L’indice de référence indien Nifty 50 a chuté de plus de 10 % en mars, les investisseurs étrangers ayant vendu pour plus de 12 milliards de dollars d’actions — la pire vente mensuelle jamais enregistrée.

L’indice se négocie désormais à un ratio cours/bénéfice de 19,6 fois, un niveau rarement vu au cours de la dernière décennie. Les deux seules occasions au cours des dix dernières années où les valorisations de référence indiennes ont chuté à ce niveau ont été au cours des premiers mois de l’épidémie de Covid-19 en 2020 et de la guerre entre la Russie et l’Ukraine en 2022.

J’ai donc demandé aux gestionnaires de fonds si les marchés indiens étaient survendus – et si ces valorisations quasiment historiquement basses pourraient être un bon point pour investir dans la légendaire « histoire de croissance de l’Inde ».

Prévisions de l’économie à la croissance la plus rapide au monde : une croissance de 7,0 % à 7,4 % pour l’exercice se terminant en mars 2027 fait face à un risque de « baisse considérable » en raison de la hausse des coûts de l’énergie et des perturbations de la chaîne d’approvisionnement liées à la guerre en Iran, a prévenu Nageswaran. Il s’attend également à ce que le déficit commercial « augmente de manière significative » et conduise à un « élargissement [of] le déficit du compte courant. »

En réponse à ces pressions, le gouvernement indien a introduit deux interventions clés la semaine dernière. Le premier visait à freiner la chute de la roupie en limiter la couverture de change positions que les banques peuvent prendre. La seconde était une réduction des droits d’accises sur l’essence et le diesel pour éviter une flambée des prix de détail des carburants qui pourrait aggraver l’inflation.

Alors que la roupie s’est renforcée grâce aux restrictions monétaires, Nitin Jain, PDG et directeur de Kotak Mahindra Asset Management Singapore, a fait valoir que maintenir les prix du carburant artificiellement bas pendant « ne serait-ce qu’un quart » pourrait nuire aux dépenses publiques consacrées à des activités « productives » comme les dépenses d’investissement.

Nomura, dans une note publiée lundi, a estimé qu’une réduction des accises de 10 roupies par litre pourrait avoir un effet secondaire budgétaire annuel total de 1,65 billion de roupies (17,6 milliards de dollars). « Des exigences de subvention plus élevées [fertilizer and fuel] et les déficits potentiels de recettes pourraient creuser le déficit budgétaire, soulignant la nécessité de prioriser les dépenses », a déclaré Nageswaran.

Un tel détournement de fonds des investissements productifs vers des subventions envoie un mauvais signal aux investisseurs étrangers, a ajouté Jain.

Mais aujourd’hui, les investissements directs étrangers nets dans les entreprises indiennes stagnent entre 1 et 2 milliards de dollars, selon les données partagées mardi par le cabinet d’évaluation et de recherche indien Care Ratings. Les flux nets d’IDE de l’Inde en pourcentage du PIB sont également nettement inférieurs à ceux du Brésil et du Vietnammontrent les données de la Banque mondiale.

Les experts affirment que les multinationales et les investisseurs étrangers veulent toujours participer à la consommation indienne – mais l’incapacité du pays à créer davantage d’emplois de cols blancs mine ce récit. Selon un note de l’Université Azim en Inde publié à la mi-mars, seule une petite partie des diplômés sont sécuriser des « emplois salariés stables » dans l’année qui suit l’obtention de son diplôme.

La consommation est un moteur majeur de l’économie indienne et un pôle d’attraction pour les investissements étrangers, mais « sans emplois, il n’y aura pas de consommation », a déclaré Gubbi de Marcellus.

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