Le Bitcoin traverse une phase de tension qui ressemble de plus en plus à un début de véritable marché baissier. Plusieurs indicateurs on-chain montrent que le marché se rapproche de zones historiquement associées aux creux de cycle. Sommes-nous à l’aube d’une capitulation générale… ou simplement à mi-chemin d’une correction de cycle ?

Le Bitcoin entre dans une zone critique

Les dernières données publiées par CryptoQuant montrent un changement important dans la structure du marché du bitcoin. Aujourd’hui, environ 11,2 millions de BTC circulent encore avec une plus-value latente, tandis que 8,2 millions sont détenus à perte. Ce niveau n’avait plus été observé depuis la fin de l’année 2022.

Pour l’analyste « Darkfost », ce glissement n’est pas anodin. Il rapproche progressivement le marché des configurations typiques d’un véritable bear market. 

Lors du point bas du précédent cycle, l’offre en profit était tombée autour de 9 millions de BTC, tandis que l’offre en perte avait grimpé jusqu’à 10,6 millions. Le marché actuel n’a donc pas encore totalement atteint ce niveau de douleur, mais il s’en rapproche nettement.

Ce constat nourrit une lecture plus constructive : le bitcoin pourrait entrer dans une zone de valorisation historiquement attractive. Autrement dit, le marché se rapproche d’un niveau où les excès de la hausse précédente ont déjà été en grande partie effacés.

Ce signal mérite d’autant plus l’attention qu’il apparaît dans un contexte paradoxal. Malgré la faiblesse du prix, les ETF Bitcoin spot américains ont attiré 1,32 milliard de dollars en mars. Cela suggère qu’une partie des investisseurs institutionnels continue d’acheter pendant que le marché doute.

Pourquoi le vrai creux n’est peut-être pas encore là

Tout le monde ne partage toutefois pas cette lecture optimiste. Pour Andri Fauzan Adziima, responsable de la recherche chez Bitrue, les données actuelles traduisent surtout une pression croissante, et non encore une capitulation totale.

Son argument est simple : lors des vrais planchers de cycle, la souffrance du marché devient généralement plus extrême. En 2022, plus de 50 % de l’offre de Bitcoin était en perte, tandis que plusieurs indicateurs de valorisation avaient atteint des niveaux de stress beaucoup plus violents. Nous n’en sommes pas encore là.

Cette nuance est importante. Elle signifie que le marché pourrait encore traverser une phase de consolidation longue, voire une nouvelle jambe baissière avant une reprise plus durable. Certains analystes voient ainsi un paramètre bas structurel potentiel autour de 55 000 dollars, sans exclure davantage de volatilité.

À cela s’ajoute un facteur macro majeur : le dollar américain reste trop fort. Historiquement, le Bitcoin a souvent du mal à s’imposer lorsque les liquidités mondiales se contractent. La hausse du DXY, l’incertitude géopolitique et les anticipations de taux élevés continuent d’attirer les capitaux vers les obligations et les actifs jugés plus défensifs.

En somme, l’heure n’est pas encore à la panique, mais la vigilance s’impose. Le marché se trouve à un carrefour : les données on-chain envoient des signaux de stress réels, mais sans atteindre les extrêmes historiques synonymes de point bas définitif. La prochaine décision de la Fed, ou un signal géopolitique inattendu, pourrait tout faire basculer, dans un sens comme dans l’autre.

Fenelon L.

Passionné par le Bitcoin, j’aime explorer les méandres de la blockchain et des cryptos et je partage mes découvertes avec la communauté. Mon rêve est de vivre dans un monde où la vie privée et la liberté financière sont garanties pour tous, et je crois fermement que Bitcoin est l’outil qui peut rendre cela possible.

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