Les centres de données IA deviennent un « test de résistance » pour les assureurs, car les progrès technologiques rapides et l’utilisation de structures financières de plus en plus complexes présentent un ensemble unique de défis et d’opportunités pour le secteur.

Les dépenses mondiales en centres de données pourraient atteindre 7 000 milliards de dollars d’ici 2030, selon McKinsey, et une grande partie de ces dépenses ne peuvent plus provenir uniquement des hyperscalers. Au lieu de cela, les Big Tech font de plus en plus appel au capital-investissement, au crédit privé et utilisent la dette pour financer leurs projets. construction à forte intensité de capital des installations.

Les contrats de centres de données d’infrastructure privée ont régulièrement dépassé la barre des 10 milliards de dollars l’année dernière, selon les données de Preqin. La plus grosse affaire s’élevait à 40 milliards de dollarsavec Nvidia, Microsoft, Roche noire et Celui d’Elon Musk xAI fait partie d’un consortium d’investisseurs pour racheter Aligned Data Centers.

le cas que tant d’argent soit consacré à la construction, à la construction et à l’exploitation de centres de données a constitué un « véritable test de résistance » au cours des quatre à cinq dernières années pour les grandes compagnies d’assurance, a déclaré Tom Harper, responsable des centres de données chez un courtier d’assurance. Gallaghera déclaré à CNBC.

« Lorsque vous investissez entre 10 et 20 milliards de dollars et plus dans un seul endroit, cela crée des problèmes de capacité sur le marché. Le marché a toujours eu un appétit pour ces risques parce qu’il s’agit de constructions de très haute qualité. Ils disposent d’une technologie de pointe, ce sont des sites de construction AA plus plus, mais la capacité – la capacité de fournir la capacité d’assurance sur ces sites – a été difficile. « 

Il était presque impossible d’assurer raisonnablement un campus de 20 milliards de dollars en 2023, selon Harper. En 2026, cependant, c’est devenu une conversation hebdomadaire.

Dépenses estimées pour les centres de données IA a été référé considéré comme le plus grand projet d’investissement en temps de paix de l’histoire. Rajat Rana, associé chez Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan, a déclaré à CNBC qu’il irait encore plus loin et a souligné qu’il s’agit du « plus grand projet d’investissement en temps de paix de l’histoire de l’humanité, financé en grande partie hors bilan ».

Rana, qui a travaillé sur des litiges en matière de financement structuré à la suite de la crise du logement déclenchée par le krach financier de 2008, a déclaré que suivre les développements dans le financement des centres de données IA ressemble à du « déjà vu ».

« Nous parlons de milliards de dollars, et nous revenons presque au même cycle où il n’y a presque aucune transparence sur les structures de financement – ​​l’ampleur est astronomique », a-t-il déclaré.

Le boom de l’IA entraîne non seulement une forte demande pour ces installations, mais il stimule également des progrès rapides dans la production d’énergie et les puces, la technologie essentielle qu’hébergent les centres de données. Les progrès et les énormes sommes d’argent affluant dans le secteur présentent à la fois des risques et des récompenses pour les assureurs et les prêteurs.

Le boom des fusions et acquisitions occupe également les avocats transactionnels, Kirkland & Ellis notant qu’un certain nombre d’entreprises sont former des équipes spécifiques au centre de donnéesrecrutant des spécialistes dans les domaines de l’immobilier, de l’énergie, des télécommunications, de la finance, de l’assurance, du commerce, du capital-investissement et de la cybersécurité.

Cabinet de services professionnels Marais a lancé un groupe consultatif dédié aux infrastructures numériques conçu pour aider les clients alors que les contrats deviennent de plus en plus complexes.

L’année dernière, Marsh a également lancé Nimbus, une facilité d’assurance d’un milliard d’euros (1,2 milliard de dollars) destinée à couvrir la construction de centres de données au Royaume-Uni et en Europe. Sept mois plus tard, il étendu la possibilité d’offrir des limites allant jusqu’à 2,7 milliards de dollars.

« Le crédit privé peut compléter de manière significative les banques et soutenir des achats contractuels à grande échelle », a déclaré Alex Wolfson, vice-président senior des spécialités de crédit chez Marsh Risk.

À mesure que les prêts aux centres de données augmentent, les assureurs qui protègent les prêteurs si un emprunteur ne paie pas commencent à atteindre leurs limites, a expliqué Wolfson. Marsh travaille sur des solutions pour soutenir les prêteurs.

Cependant, Rana de Quinn Emanuel a averti qu’en ce qui concerne les centres de données, il n’est pas facile pour les compagnies d’assurance de comprendre pleinement le risque à mesure que le financement sort du bilan.

Il a souligné qu’en janvier, quatre sénateurs américains appelé au gouvernement d’enquêter sur la manière dont les Big Tech se tournent de plus en plus vers « des marchés de la dette complexes et opaques pour emprunter des sommes d’argent faramineuses ». Dans une lettre ouverte, les sénateurs ont averti qu’un endettement massif pourrait causer des « pertes déstabilisantes » pour les institutions financières, déclenchant ainsi une crise financière plus large qui nuirait à l’économie.

Cette opacité accrue du financement peut entraîner des risques de litiges de second ordre pour les investisseurs en aval tels que les fonds de pension, les assureurs et les gestionnaires d’actifs investis dans des fonds de crédit privés qui apprennent plus tard qu’ils n’étaient pas pleinement conscients du risque de concentration, Rana. dit dans une note publié en mars.

Il a déclaré à CNBC que certains fonds de PE l’avaient contacté pour lui faire part de leurs préoccupations concernant les baux commerciaux et l’évaluation des propriétés.

Les locataires tentent de négocier les extensions de leurs propriétés et les propriétaires contestent la valeur alors qu’ils recherchent des prix plus élevés pour les centres de données IA.

« Je ne suis pas un gars apocalyptique qui dit, hé, ça va s’écraser. Ce que je veux dire, c’est que, que ça s’écrase ou non, les différends sont inévitables, et nous avons déjà vu ces différends », a déclaré Rana.

CoreWeavequi vend des technologies d’IA dans le cloud, est la première entreprise à obtenir des prêts garantis par des GPU, en utilisant essentiellement la valeur des puces hautes performances comme garantie. La semaine dernière, la société annoncé il a obtenu 8,5 milliards de dollars dans le cadre d’un premier accord de qualité investissement soutenu par un GPU. Son titre a bondi de 12% sur la journée.

Alors que les centres de données ont généralement un cycle de vie de plusieurs décennies, le cycle de vie moyen d’un GPU est d’environ sept ans.

« Il existe différents centres de données qui s’endettent en divulguant différents cycles de vie aux investisseurs », a déclaré Rana. Il a qualifié le problème de « tapis roulant de la dette GPU », une expression inventé par le commentateur de l’IA Dave Friedman.

« C’est presque comme un tapis roulant sur lequel fonctionnent ces centres de données d’IA », a déclaré Rana à CNBC. Même si la structure de financement est cantonnée et adossée à une contrepartie de première qualité, le risque réel peut résider dans le réalité qu’une émission d’actions aujourd’hui se transforme plus tard en un problème de crédit au fil du temps.

« Au fur et à mesure que ces nouvelles puces arriveront, les centres de données se sentiront obligés de s’endetter davantage, puis ils devront construire de nouvelles infrastructures, ce qui crée alors une question d’un milliard de dollars : à quelle vitesse pouvez-vous construire ces installations ? À quelle vitesse pouvez-vous obtenir du crédit ? »

Le coût du financement de ces projets continuera probablement à alimenter croissance récente de la titrisation adossée à des actifs Harper dit qu’il s’agit de transactions avec de plus grands volumes de titres adossés à des créances hypothécaires commerciales vendus aux investisseurs.

Pour certains assureurs, comme Gallagher, les dynamiques changeantes du secteur constituent des opportunités plutôt que des défis. Harper a déclaré que les cycles de vie des GPU ont augmenté. Là où les choses se sont rapidement dépréciées, Gallagher a dû faire preuve de créativité et rédiger des polices d’assurance sur mesure avec un accord prédéterminé sur la manière d’évaluer les actifs.

« Ce serait un cauchemar étant donné l’ampleur et l’ampleur de ces [facilities] pour déterminer [the value of] chaque unité individuelle », a-t-il déclaré.

Harper a également souligné que les GPU sont interchangeables. L’entreprise a vu les opérateurs anticiper des cycles de vie relativement courts et construire des installations plus modulaires en réponse.

« Il existe une tension fondamentale dans le financement des projets de centres de données : les prêteurs souhaitent généralement que la durée de vie des actifs dépasse la durée du prêt d’une marge confortable, et la durée de vie utile plus courte des GPU remet en question cette hypothèse », a déclaré Wolfson de Marsh Risk.

Les prêteurs structurent donc leurs prêts avec plus de prudence pour se protéger.