(BFM Bourse) – La défaite du Premier Ministre sortant au bénéfice de Péter Magyar est saluée par les investisseurs qui voient la promesse d’un meilleur alignement sur l’Union européenne.

Viktor Orban a finalement perdu son pari. Donné perdant dans les sondages, le très eurosceptique Premier ministre hongrois d’extrême-droite a été défait lors des élections législatives tenues dimanche 13 avril.

Proche de la Russie et soutenu par les États-Unis, Orban va tirer sa révérence après seize années au pouvoir. Son parti, Fidesz, a été largement battu dans les urnes par celui de son opposant Péter Mahary, Tisza. Cette formation politique conservatrice se veut plus pro-européenne que celle d’Orban.

« Le nouveau gouvernement devrait adopter une ligne politique nettement plus pro-européenne », juge en conséquence Generali AM.

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Tisza largement vainqueur

Sur la base d’un dépouillement à 98%, Tisza a obenu 53,5% des suffrages contre 38,1% pour Fidezs, remarque Barclays, avant de former un parti moins eurosceptique, donc. Le parti de Magyar pourrait obtenir 138 sièges sur 199 au Parlement hongrois, ce qui lui donnerait énormément de levier pour faire passer des mesures et des réformes.

Les résultats définitifs devraient survenir entre le 15 et le 20 avril à la suite de quoi le nouveau Premier ministre – vraisemblablement Péter Magyar – devra passer un vote de confiance avant de former son gouvernement.

Précisons que Magyar est un dissident du Fidezs, qu’il a quitté en 2022. « Le programme électoral du Tisza s’engage à rétablir les relations avec l’Union européenne et l’OTAN, tout en visant à mettre en œuvre des réformes visant à renforcer l’État de droit », constate la banque Nomura.

Les marchés applaudissent en tout cas la large victoire du Tisza. Le forint hongrois, la devise locale du pays, prend 2,1% face à l’euro, une progression qui monte à 6,5% sur un mois, le marché anticipant depuis plusieurs semaines la défaite d’Orban.

À Budapest, le BUX, le principal indice boursier de la place magyar, grimpe de 2,84% ce lundi après-midi.

« Le résultat représente un ‘nouveau départ’ pour les actifs hongrois », a déclaré à Bloomberg Soeren Moerch, un gestionnaire de fonds chez Danske Bank AS.

Des fonds européens à débloquer

« Pour le marché, le changement le plus significatif sera probablement un réalignement avec les politiques de l’Union européenne. L’amélioration des relations avec Bruxelles pourrait débloquer des fonds européens actuellement gelés, soutenant l’investissement et la croissance à moyen terme », écrit la banque Barclays.

Depuis 2022, plus de 20 milliards d’euros de fonds à destination de la Hongrie ont, en effet, été gelés par l’exécutif européen, en réponse à des problèmes liés à l’indépendance judiciaire, les droits d’asile, les droits des minorités sexuelles ou la liberté académique. Ces sommes peuvent théoriquement être récupérées par Budapest sous conditions de réformes.

« Sans compter les fonds agricoles, la Hongrie est actuellement éligible à 8 milliards d’euros de fonds de cohésion, tandis que 9,5 milliards d’euros de fonds facilité pour la reprise et la résilience (RFF) sont actuellement bloqués (6,4 milliards d’euros de subventions et 3,1 milliards d’euros de prêts) et environ 9 milliards d’euros de fonds de cohésion sont également gelés. En cas de déblocage de tous les fonds, la somme totale disponible passerait à 26,5 milliards d’euros, soit 12% du PIB », énumère UBS.

In fine, la banque suisse estime que le pays pourrait recevoir entre 6 et 8 milliards d’euros de fonds d’ici à la fin 2026 dans un premier temps.

« La question clé est de savoir dans quelle mesure ces flux de fonds de l’Union européenne pourraient stimuler la croissance – en supposant que tout le reste soit constant ? Il est très difficile d’estimer cela étant donné que les corrélations simples révèlent des co-mouvements relativement faibles voire inexistants entre les flux annuels de fonds de cohésion et les variations du ratio investissement/PIB (ou la croissance de l’investissement fixe lui-même) », juge UBS.

La banque suisse table sur une croissance du PIB hongrois de 1,9% en 2026 et de 2,9% en 2027, avec potentiellement un réaction de 0,5 à 1 point de pourcentage supplémentaire selon que le pays utilise ou non davantage de fonds européens.

Morgan Stanley est plus optimiste, jugeant que le déblocage des fonds européens pourrait apporter un surplus de croissance de 1 à 1,5 point de pourcentage de PIB.

D’autres impacts positifs pourraient survenir. « La confiance des entreprises pourrait également rebondir étant donné que l’incertitude liée aux élections se dissipe », juge UBS.

« De plus, certaines modifications du système de fiscalité des entreprises (affectant principalement les taxes exceptionnelles) pourraient aussi avoir un influence positif sur la croissance. Une meilleure confiance et l’amélioration de la disponibilité des fonds européens devraient probablement aider à un rebond du crédit aux entreprises », poursuit l’établissement helvétique.

Les actions hongroises ont encore « un potentiel de surperformance », jugent les économistes et stratégistes de Morgan Stanley, cités par Bloomberg. « Si le nouveau gouvernement réussissait à débloquer l’accès aux fonds de l’UE, cela pourrait améliorer de manière significative la confiance sur le marché », ont-ils ajouté.

Barclays pour sa part souligne que des sujets de frictions entre la Hongrie et l’Europe ont de bonnes chances de subsister avec Tisza, notamment l’immigration. La banque britannique prévient par ailleurs que le nouvel exécutif hongrois fera face à des difficultés tant sur le plan budgétaire que sur l’inflation (qui pourrait être de 3,3% en mars, bien plus que les 1,4% publiés qui sont distordus par le contrôle de prix).

Julien Marion – ©2026 BFM Bourse