Il y a une histoire d’amour à Wall Street entre les investisseurs et le streaming.

L’histoire d’amour a commencé il y a environ dix ans, lorsque les consommateurs ont commencé à couper en masse le cordon des offres groupées de télévision par câble au profit d’applications de streaming directes aux consommateurs. Cependant, là où les investisseurs étaient autrefois séduits par la croissance du nombre d’abonnés, récompensant les entreprises capables d’élargir leur portée auprès des consommateurs, leur attention s’est désormais tournée vers la rentabilité.

Pour répondre à cette nouvelle attente, les sociétés de streaming ont augmenté les prix de leurs services, réprimé le partage de mots de passe et se sont penchées sur le secteur financé par la publicité. Cela a également suscité des personnalités comme Paramount Skydance rechercher l’acquisition de Découverte de Warner Bros. pour sa vaste bibliothèque de contenu et son service de streaming de premier plan, HBO Max, afin d’être compétitif.

Même si le streaming continue de stimuler les valeurs des médias, en particulier en ce qui concerne les bénéfices trimestriels, il n’est pas clair quand – ni si – il commencera à générer des bénéfices pour les petits acteurs.

« Le streaming est-il une bonne affaire ? » Robert Fishman, analyste de recherche principal chez MoffettNathanson, a posé cette question dans une note de recherche adressée aux investisseurs en mars. « Nous avons soulevé et débattu cette question cruciale au fil des années, ce qui nous a amené à déterminer que la réponse est oui, mais uniquement pour les services suffisamment étendus. »

Pour les sociétés de médias traditionnelles, le streaming n’a pas encore complètement supplanté les bénéfices et les revenus publicitaires de la télévision linéaire. Bien entendu, ces deux indicateurs sont en baisse pour des sociétés comme WBD, Paramount et ses pairs.

En réponse, les streamers ont largement augmenté les prix d’abonnement pour les consommateurs, soulevant la question de savoir où se situe le plafond des coûts de streaming. Entre les tarifs plus élevés et le grand nombre de services nécessaires pour avoir accès à tous les contenus, les consommateurs commencent à hésiter.

Pourtant, avec ce déclin continu de la télévision linéaire, les investisseurs s’accrochent au streaming comme un facteur positif, en particulier pour les entreprises qui l’ont rendu rentable. Disney a été l’une des sociétés de médias historiques les plus stables en matière d’activité de streaming rentable, mais Paramount et WBD ont connu des trimestres et des bénéfices rentables. Comcast Peacock réduit ses pertes.

« Avec le streaming, plus personne ne communique de sous-chiffres, car désormais tout est une question de rentabilité », a déclaré à CNBC Doug Creutz, analyste de recherche principal chez Cowen. « Et c’est la mesure par laquelle ces entreprises sont jugées. Vous savez, pouvez-vous obtenir un bénéfice d’exploitation de 10 % ? Pouvez-vous obtenir 15 % ? Pouvez-vous obtenir 20 % ? Pouvez-vous obtenir 25 % ? Pouvez-vous arriver jusqu’où Netflix est? »

Netflix a déclaré une marge opérationnelle de 29,5 % en 2025. Pendant ce temps, Disney, par exemple, a guidé les investisseurs vers une marge opérationnelle de 10 % pour son activité de vente directe aux consommateurs au cours de l’exercice 2026.

« C’est le grand point d’interrogation auquel toutes ces entreprises sont confrontées », a ajouté Creutz. « Vous aviez une activité linéaire qui était vraiment rentable et elle a disparu, et le secteur du streaming sera-t-il un jour aussi rentable ? »

Être parmi les premiers à accéder à l’espace signifiait une audience massive pour Netflix. En janvier, la société l’a annoncé avait atteint 325 millions clients payants mondiaux.

« À l’échelle mondiale, la capacité de répartir les dépenses de contenu et autres coûts fixes de streaming sur une base d’abonnés beaucoup plus large conduit à une opportunité de profit plus significative en streaming », a écrit Fishman. « Sur ce plan, aucun streamer ne se rapproche de Netflix. »

Aux yeux de Wall Street, Netflix est la référence. Mais la concurrence pour l’audience s’accroît et inclut désormais YouTube, TikTok, d’autres médias sociaux ainsi que les événements en direct et les jeux, tous luttant pour le temps des consommateurs.

Et même le leader du secteur n’est pas à l’abri des défis du secteur du streaming.

En 2022, Netflix a signalé sa première perte trimestrielle d’abonnés en plus d’une décenniefaisant baisser le cours de son action. Le géant des médias a réagi en apportant une série de changements à son modèle économique, notamment en ajoutant un niveau moins cher financé par la publicité.

Netflix ne publie plus le nombre d’abonnés trimestriel et Disney a depuis emboîté le pas alors que l’industrie se recentre sur les bénéfices. (Disney a également cessé de ventiler les revenus et le bénéfice d’exploitation des autres secteurs de son activité de divertissement, y compris la télévision linéaire.)

Mais les analystes s’accordent à dire que la comparaison entre Netflix et les lecteurs multimédias traditionnels n’est pas exactement une comparaison entre des pommes et des pommes. Après tout, Disney, Comcast, Warner Bros. et Paramount ne sont pas que des streamers. Ces sociétés ont toujours des activités de télévision linéaires ainsi que de solides divisions théâtrales. Et certains possèdent d’autres éléments encore plus lucratifs de leur empire, notamment le merchandising, les parcs à thème, les hôtels et les compagnies de croisières.

Ce n’est que récemment que Netflix a abandonné sa stratégie axée uniquement sur le contenu pour lancer sa propre stratégie. marchandisage et les entreprises d’événements en direct.

« Ils n’ont pas à compenser le déclin des médias traditionnels », a déclaré Alicia Reese, vice-présidente senior de la recherche sur les actions chez Wedbush. « Ils n’ont pas à s’inquiéter du théâtre. »

Le résultat est que les entreprises de médias traditionnelles sont souvent comparées à ce qu’une entreprise technologique non traditionnelle a été capable de construire dans le domaine du streaming.

Netflix devrait publier ses résultats trimestriels jeudi, quelques semaines après avoir annoncé encore une augmentation de prix sur tous ses niveaux d’abonnement, y compris son forfait le moins cher avec publicités.

« Bien que Netflix ait constamment augmenté ses prix à tous les niveaux, notre analyse suggère que le revenu par heure de streaming aux États-Unis est l’un des plus bas parmi ses pairs, ce qui suggère une nouvelle piste de tarification à l’avenir », a écrit Matthew Condon, analyste chez Citizens, dans une note de recherche publiée le mois dernier.

La majorité des streamers proposent plusieurs forfaits, allant d’une option financée par la publicité moins chère à un service standard sans publicité, puis à une version plus chère et de meilleure qualité.

Pour alléger une partie du fardeau des prix, les streamers ont également commencé à proposer des offres groupées de leurs services à prix réduit, ce qui suggère en outre qu’ils pourraient trouver les limites des clients.

La différence de prix entre les niveaux avec et sans publicité varie d’un streamer à l’autre, mais généralement un service financé par la publicité varie de 7,99 $ par mois à 12,99 $ par mois et les abonnements premium vont de 13,99 $ par mois à 26,99 $ par mois. Ces prix sont souvent fixés en fonction de la quantité de contenu disponible dans une bibliothèque donnée et du montant que le streamer paie pour produire et concéder sous licence le contenu de son service.

« Je pense que vous allez continuer à voir des augmentations de prix similaires à celles de Netflix », a déclaré Creutz. « Nous allons découvrir à quel point les services sont collants si les prix continuent d’augmenter. »

L’ancien PDG de Disney, Bob Iger, a déclaré lors d’appels précédents avec des investisseurs que son entreprise essayait diriger clients vers des forfaits financés par la publicité. Et d’ici 2023, la présentation Upfront, le pitch annuel de l’industrie auprès des annonceurs, du streaming a occupé le devant de la scène.

L’économie confirme : Netflix signalé Les revenus publicitaires de 2025 ont dépassé 1,5 milliard de dollars, soit environ 3 % du chiffre d’affaires total de l’année entière. Ce chiffre devrait doubler cette année.

« Nous faisons de bons progrès et les opportunités qui nous attendent sont énormes », a déclaré Greg Peters, co-PDG de Netflix, lors de la conférence téléphonique sur les résultats de la société en janvier.

Dans les notes post-résultats publiées après ce rapport, les analystes ont convenu que même si la croissance des revenus publicitaires de Netflix était lente à démarrer, le événement de mieux comprendre la société a permis de comprendre comment elle est intégrée à l’entreprise.

Même si les médias traditionnels étaient en retard dans le jeu du streaming, ils étaient souvent plus rapides que Netflix à mettre en place des plans publicitaires. Disney’s Hulu, Paramount+ et Peacock ont ​​proposé ces options dès leur création. HBO Max lancé son plan publicitaire en 2021, tandis que Disney+ rejoint Netflix fin 2022.

Cela pourrait contribuer à accélérer la progression vers des bénéfices significatifs en matière de streaming.

Toutefois, de manière générale, le paysage publicitaire s’avère difficile à mesurer pour les entreprises médiatiques. Les revenus publicitaires de la télévision linéaire ont connu une baisse abrupte ces dernières années. Les entreprises technologiques comme Google et Les méta Facebook continue d’engloutir la part du lion des dollars publicitaires. Et même si le streaming a été une source clé de croissance des revenus publicitaires pour les sociétés de médias, il n’est pas encore à la hauteur de ce que la télévision traditionnelle engrangeait autrefois.