Lorsque le Comité fédéral de l’Open Market se réunira à nouveau à la mi-juin, ce sera la première fois depuis près de 80 ans qu’un président en exercice et un ancien président mèneront des affaires ensemble, un chevauchement historique qui survient à un moment sensible pour la banque centrale.

Même si le scénario pourrait ressembler à un affrontement entre titans politiques, la rencontre avec le nouveau président Kévin Warsh et sortant Jérôme Powell sera probablement moins antagoniste – tout en comportant toujours des enjeux élevés.

« Kevin et Jay pourront interagir, et je pense que le reste du FOMC sera capable d’interagir, même si j’admets que cela peut être difficile », a déclaré Loretta Mester, qui a été présidente de la Fed de Cleveland jusqu’en 2024 et sait bien ce qui se passe derrière les portes des réunions du comité. « Ce sont tous des adultes, et ils savent tous quelle est la mission de la Fed, et je suis convaincu que c’est ce qui guidera la prise de décision, et non aucune de ces autres choses qui inquiètent les gens. »

Même si Mester et d’autres observateurs s’attendent à ce que la réputation collégiale de la Fed prévale, le potentiel de drame est indéniable. Cette situation inhabituelle soulève la possibilité de positions politiques concurrentes, même si elles sont exprimées de manière subtile, alors que les marchés attendent la prochaine décision de la Fed.

Après tout, Warsh lui-même a réclamé « changement de régime » à la Fedun tir direct contre le leadership de Powell. Par ailleurs, le président Donald Trumpqui a nommé les deux hommes, a été un critique sévère de Powell et n’a pas caché qu’il s’attend à ce que Warsh baisse ses taux.

Enfin, le dernier tournant apparent de Powell en tant que président de la Fed a souligné les lignes de fracture potentielles, avec quatre superbes dissidences » de la déclaration post-réunion, principalement de membres qui s’opposaient à une formulation subtile dans le parution qui pourrait être interprétée comme un signal d’assouplissement politique à venir.

Données fraîches jeudi a montré une inflation sous-jacente de 3,2% en mars, bien au-dessus de l’objectif de 2% de la Fed, alors que la guerre en Iran et ses conséquences impact sur les prix du pétrole Cette situation s’aggrave avec les retombées tarifaires visant à maintenir les prix à la consommation à un niveau élevé.

Dans le même temps, les inscriptions hebdomadaires au chômage ont chuté à leur plus bas niveau depuis septembre 1969, ce qui prouve une fois de plus que le marché du travail est au moins stable alors que les licenciements se maintiennent à leur plus bas niveau depuis les premières années de l’ancien président Richard Nixon.

Les données présentent donc un autre potentiel de conflits au sein du FOMC. La dernière fois qu’un président de la Fed est resté gouverneur après sa démission, c’était en 1948, lorsque Marriner Eccles est resté en poste au milieu des tensions avec l’administration Truman.

Au lieu de cela, il s’est concentré sur son désir d’attendre une décision sur le sujet. enquête de l’inspecteur général de la rénovation du siège de la Fed. Powell a atténué les attentes d’une rivalité interne, tout en reconnaissant les tensions politiques plus larges.

« J’ai l’intention de faire profil bas en tant que gouverneur. Il n’y a jamais qu’un seul président », a déclaré Powell, ajoutant qu’il n’avait aucune envie d’être « un dissident de haut niveau ou quoi que ce soit du genre ».

« Je pense que c’est et sera un processus de transition tout à fait normal et standard », a-t-il ajouté.

Warsh n’a pas pu être contacté pour commenter.

Comme Mester, l’ancien vice-président de la Fed, Roger Ferguson, s’attend à ce que Powell tienne parole, même avec le risque imminent de divergences politiques.

Ferguson partage également la confiance exprimée par Powell à Warsh quant à la capacité de la Fed à rester concentrée sur ses principaux objectifs de faible inflation et de plein emploi, même s’il devra « marcher sur une ligne fine, car il est clair qu’il n’a pas les voix pour une action immédiate, et certainement pas pour une baisse des taux à court terme ».

« Je pense qu’il n’est pas intéressé à devenir une source d’énergie alternative, une chaise fantôme, quoi que ce soit de ce genre. Il a exprimé sa confiance dans les capacités de Kevin Warsh et de Kevin Warsh, et je partage cette confiance », a déclaré Ferguson jeudi sur CNBC. « Je pense donc qu’il ne s’agit pas vraiment d’un effort visant à faire autre chose que maintenir l’indépendance de la Fed et, franchement, blanchir sa réputation une fois pour toutes. »