Un groupe inhabituellement divisé Réserve fédérale mercredi, son taux d’intérêt directeur a été maintenu stable alors que les décideurs politiques étaient aux prises avec l’impact politique de l’inflation persistante et attendaient une transition de leadership imminente à la banque centrale.

Dans ce qui aurait pu être une chaise Jérôme PowellLors de sa dernière réunion à la tête du comité fédéral de fixation des taux, le comité fédéral de l’open market a voté en faveur du maintien du taux des fonds de référence dans une fourchette comprise entre 3,5 % et 3,75 %. Les marchés tablaient sur une probabilité de 100 % qu’il n’y ait aucun changement.

Cependant, la réunion a connu un tournant dramatique au milieu d’une vague de responsables qui se sont opposés aux messages selon lesquels de nouvelles réductions de taux pourraient être à venir.

Alors que l’on s’attendait à un vote de routine pour maintenir le taux des fonds de référence stable, le Comité fédéral de l’open market a été divisé en 8 voix contre 4, les responsables exprimant différentes raisons pour leur vote.

La dernière fois que quatre membres du FOMC ont exprimé leur désaccord, c’était en octobre 1992.

Le gouverneur Stephen Miran, comme il l’a fait depuis qu’il a rejoint la banque centrale en septembre 2025, s’est prononcé en faveur d’une réduction d’un quart de point de pourcentage.

Les trois autres votes « non » sont venus des présidents régionaux Beth Hammack de Cleveland, Neel Kashkari de Minneapolis et Lorie Logan de Dallas. Ils ont déclaré qu’ils étaient d’accord avec cette décision mais « ne soutenaient pas l’inclusion d’un biais d’assouplissement dans la déclaration pour le moment ».

L’enjeu pour le trio était cette phrase : « En considérant l’ampleur et le calendrier des ajustements supplémentaires de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux, le Comité évaluera soigneusement les données entrantes, l’évolution des perspectives et l’équilibre des risques. »

La formulation indique la probabilité que le prochain mouvement soit plus bas, ce qui est sous-entendu par l’utilisation du mot « supplémentaire », qui reflète le incident que les mesures de taux les plus récentes ont consisté à réduire les taux. Hammack, Kashkari et Logan, ainsi que plusieurs autres responsables de la Fed, ont mis en garde contre les dangers d’une inflation persistante. Des prix plus élevés augurent des taux plus élevés pour la Fed, qui privilégie une politique d’assouplissement depuis la fin de 2025.

Dans le déclaration post-réunionle comité a noté que « l’inflation est élevée, reflétant en partie la récente augmentation des prix mondiaux de l’énergie ».

Les marchés attendaient largement Les responsables de la Fed, lors de la réunion de mars, ont indiqué qu’ils prévoyaient une baisse cette année, puis une autre en 2027, ramenant le taux des fonds à son niveau « neutre » attendu, autour de 3,1 %.

Cette décision marque la troisième réunion consécutive au cours de laquelle le comité choisit de ne pas bouger – après trois réductions consécutives l’année dernière.

Pendant la majeure partie de ses huit années à la présidence, Powell a réussi à maintenir un consensus fort au sein du comité alors même que la Fed luttait pour contenir l’inflation et résister aux pressions politiques agressives de la Maison Blanche.

Les décideurs politiques sont cependant confrontés à un climat économique dans lequel l’inflation s’est effectivement maintenue bien au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed, alors que les tarifs douaniers de Trump et la flambée des prix de l’énergie compliquent la politique. Normalement, les responsables de la Fed ignoreraient les chocs de prix temporaires liés à ces deux facteurs, mais la durée de ces hausses a suscité des inquiétudes quant à leur impact à long terme sur les consommateurs.

De l’autre côté du soi-disant double mandat de la Fed, les inquiétudes concernant le marché du travail à faible taux d’embauche et à faible taux d’embauche se sont atténuées.

En mars, la masse salariale non agricole a augmenté de 178 000 personnes, mieux que prévu, tandis que le taux de chômage est tombé à 4,3 %. Pour le mois d’avril, la société de traitement des salaires ADP a fait état d’une croissance hebdomadaire moyenne de la masse salariale privée d’environ 40 000 personnes, ce qui indique en outre que la situation de l’emploi est saine, même si elle est loin d’être robuste.

Avec la décision sur les taux, l’attention se tournera rapidement vers la conférence de presse de Powell après la réunion. Les marchés surveillent généralement de près les remarques du président pour obtenir des indices sur l’orientation future de la politique, mais dans ce cas, la question la plus importante sera de savoir si Powell restera à bord après la fin de son mandat de président en mai.

Plus tôt dans la journée, la commission sénatoriale des banques, lors d’un vote de parti, a avancé la nomination par le président Donald Trump de Kevin Warsh comme prochain président de la Fed. On s’attend généralement à ce que l’ensemble du Sénat emboîte le pas, mettant en place le premier changement de direction de la Fed depuis l’arrivée de Powell au pouvoir en 2018.

Powell est confronté à un choix : partir maintenant lorsque Warsh arrive à bord, ou purger tout ou partie des deux années restantes de son mandat de gouverneur. Si Powell choisissait de rester, ce serait la première fois qu’un président assis ne quittait pas le Conseil des gouverneurs depuis Marriner Eccles en 1948.

Powell et Eccles ont été confrontés à des défis similaires sous la forme de pressions de la Maison Blanche sur la politique monétaire. Dans le cas d’Eccles, le président Harry S. Truman a poussé la Fed à maintenir ses taux bas pour aider à réduire les coûts d’emprunt du gouvernement. Trump a fait pression sur la Fed pour qu’elle aide les marchés du logement et du travail, et qu’elle contribue à réduire le fardeau financier de la dette nationale du pays, qui s’élève à près de 39 000 milliards de dollars.

Sous l’ère Eccles, l’affrontement a conduit à l’accord Trésor-Fed de 1951, qui a contribué à formaliser l’indépendance de la Fed en créant une barrière claire entre les deux institutions.

Warsh a parlé de rouvrir l’accord et de le moderniser pour l’époque actuelle, où les avoirs en titres à revenu fixe de la banque centrale totalisent quelque 6 700 milliards de dollars. Le président élu a préconisé de renforcer les relations avec une meilleure coordination en matière d’émission de dette tout en poursuivant l’objectif de Warsh consistant à réduire l’empreinte de la Fed sur le marché obligataire.

Powell a parlé avec force de l’indépendance de la Fed. Les efforts du ministère de la Justice visant à l’assigner à comparaître concernant le projet de rénovation du bâtiment de la Fed ont échoué jusqu’à présent et l’enquête pénale sur cette affaire a été abandonnée.

L’une des raisons pour lesquelles il resterait serait d’attendre que l’enquête sur les rénovations – que la procureure américaine Jeanine Pirro a confiée à l’inspecteur général de la Fed – soit terminée. En outre, il existe des problèmes persistants concernant l’indépendance auxquels Powell pourrait résister en tant que gouverneur, parmi lesquels le remplacement potentiel des présidents régionaux de la Fed.