Longtemps présentée comme un détenteur indéfectible de Bitcoin, Strategy Inc. vient de franchir un cap historique. La société de Michael Saylor envisage désormais de vendre une partie de ses BTC de façon stratégique, non pas par nécessité, mais pour en tirer un avantage fiscal colossal.

Strategy bascule vers une gestion active de ses BTC

Le 5 mai 2026, lors de sa conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre, Strategy Inc. (anciennement MicroStrategy, Nasdaq : MSTR) a lâché une bombe discrète mais lourde de sens. 

La société, premier détenteur institutionnel de Bitcoin au monde, a officiellement ouvert la porte à des cessions tactiques de BTC. Une première dans l’histoire de l’entreprise, connue pour son dogme du « ne jamais vendre ».

Michael Saylor, président exécutif, a été direct : « Nous vendrons probablement une partie de nos Bitcoins pour financer un dividende, histoire de dynamiser le marché. » 

Le PDG Phong Le a renforcé ce message : « Nous ne resterons pas les bras croisés en disant que nous ne vendrons jamais. Nous voulons augmenter notre total de BTC, mais surtout notre Bitcoin par action. »

Sur le plan comptable, le trimestre a été difficile. Strategy a enregistré une perte nette de 12,54 milliards de dollars, principalement due à une perte latente de juste valeur de 14,46 milliards de dollars sur ses actifs numériques. Le bitcoin avait chuté d’environ 87 000 à 68 000 dollars entre janvier et fin mars. Ces pertes restent purement comptables, aucun impact réel sur la trésorerie.

L’activité logicielle, elle, tient bon : 124,3 millions de dollars de chiffre d’affaires (+12 % sur un an), avec une marge brute solide de 67,1 %. La trésorerie disponible s’élève à 2,21 milliards de dollars.

2,2 milliards de raisons de vendre… sans abandonner le Bitcoin

Derrière ce changement de posture se cache une ingénierie fiscale redoutablement efficace. Strategy a constitué ses réserves de BTC à des prix très variables, des premiers achats à bas coût jusqu’aux acquisitions récentes autour de 80 000 à 100 000 dollars. En vendant les lots acquis au prix fort, la société peut cristalliser des pertes en capital significatives.

Le calcul est limpide :

• 7,6 milliards de dollars de pertes latentes potentiellement réalisables.
• Un taux d’imposition appliqué de 29 % génère environ 2,2 milliards de dollars d’actifs fiscaux récupérables.
• Ces pertes compensent des gains réalisés ailleurs, réduisent l’exposition à l’impôt minimum alternatif des sociétés (CAMT) et créent de précieux boucliers fiscaux.

Atout supplémentaire : l’IRS considère le Bitcoin comme un bien, pas un titre financier. Les règles anti-abus sur les ventes à perte (wash sale rules) ne s’appliquent donc pas. Strategy peut vendre… puis racheter immédiatement si elle le souhaite.

Ces fonds serviraient également à des rachats d’actions MSTR lorsque celles-ci s’échangent en dessous de 1,22 fois la valeur liquidative nette, une opération modélisée lors de la présentation à hauteur d’un milliard de dollars, affichant un rendement supplémentaire de +636 points de base à 0,5 fois la VLN. De quoi réduire la dilution, coincer les vendeurs à découvert et renforcer la valeur pour les actionnaires.

Le Bitcoin ne se contente plus d’être une réserve de valeur passive dans les coffres de Strategy. Il devient un outil d’optimisation fiscale, de gestion du capital et de création de valeur actionnariale. C’est peut-être là le modèle que d’autres entreprises détentrices de BTC finiront par adopter, et Strategy vient d’en tracer la voie.

Fenelon L.

Passionné par le Bitcoin, j’aime explorer les méandres de la blockchain et des cryptos et je partage mes découvertes avec la communauté. Mon rêve est de vivre dans un monde où la vie privée et la liberté financière sont garanties pour tous, et je crois fermement que Bitcoin est l’outil qui peut rendre cela possible.

DISCLAIMER

Les propos et opinions exprimés dans cet article n’engagent que leur auteur, et ne doivent pas être considérés comme des conseils en investissement. Effectuez vos propres recherches avant toute décision d’investissement.