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27 mars 2026Les fissures du crédit privé déclenchent une nouvelle lutte acharnée avec les banques de Wall Street
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Un résumé rapide de « Les fissures du crédit privé déclenchent une nouvelle lutte acharnée avec les banques de Wall Street » selon notre rédaction.
Les éléments principaux
Wall Street, Manhattan, New York.
Andreï Denisiouk | Instant | Getty Images
Les banques de Wall Street pourraient enfin bénéficier d’une ouverture tant attendue pour récupérer des parts de marché auprès des prêteurs privés.
Après une décennie au cours de laquelle les prêteurs privés se sont développés rapidement et ont pris en charge une part importante du financement des rachats par emprunt, les signes de tensions dans ce secteur, ainsi que l’assouplissement des règles bancaires, pourraient désormais faire pencher la balance.
« C’est le moment opportun pour les banques de regagner des parts de marché auprès des fonds de crédit privés », a déclaré Mark Zandi, économiste en chef de Moody’s, à CNBC dans un courrier électronique.
« Les taux d’intérêt ont baissé et la réglementation bancaire s’est assouplie. Les prêteurs privés sont également aux prises avec les retombées de leurs prêts auparavant agressifs », a-t-il souligné.
L’essor rapide du crédit privé a été alimenté en partie par le retrait des banques. À la suite des hausses agressives des taux de la Réserve fédérale et de la crise bancaire de 2023, les prêteurs ont resserré leurs souscriptions et se sont retirés des opérations plus risquées. Les emprunteurs, en particulier les sociétés de capital-investissement, se sont de plus en plus tournés vers des prêteurs directs offrant une exécution plus rapide et des conditions plus souples.
La lutte acharnée ne fait que commencer. Les règles ont été assouplies, il est donc tout à fait naturel que les banques souhaitent récupérer une partie de leur part de marché dans le crédit privé.
Jeffrey Hooke
École de commerce Johns Hopkins Carey
À son apogée, le changement a été spectaculaire. Selon les données de PitchBook, la part des banques dans les financements de rachat supérieurs à 1 milliard de dollars est tombée à seulement 39 % en 2023, contre environ 80 % au cours des cinq années précédentes. Cette part est depuis revenue à un peu plus de 50 % en 2025.
Et le vent pourrait encore tourner.
Le crédit privé est confronté à des défis croissants. Des années de prêts agressifs commencent à se retourner contre eux, car des taux d’intérêt plus élevés rendent plus difficile le remboursement des emprunteurs lourdement endettés et augmentent les risques de défaut. La demande de liquidités des investisseurs augmente également, certains clients cherchant à retirer de l’argent après des années de blocage de capital.
Moody’s Zandi s’attend à ce que le secteur « connaisse davantage de problèmes de crédit dans les mois à venir », citant les retombées des tensions géopolitiques, la hausse des coûts d’emprunt et les pressions structurelles dans des secteurs tels que le logiciel. Les emprunteurs des secteurs de la consommation et des soins de santé pourraient également être mis à rude épreuve.
Des changements réglementaires offrant des vents favorables
À moyen terme, les changements réglementaires pourraient également modifier encore davantage les règles du jeu.
« Notre anticipation d’une déréglementation de la part de l’administration Trump inclut un affaiblissement probable de la mise en œuvre de Bâle III Endgame, le Trésor américain visant explicitement à rediriger les prêts aux entreprises vers le secteur bancaire », a déclaré Shannon Saccocia, directrice des investissements chez Neuberger Berman, à CNBC par courrier électronique.
Le cadre « Endgame » de Bâle III est une refonte réglementaire finalisée en 2017 à la suite de la crise financière mondiale de 2008. Il a été conçu pour standardiser la façon dont les grandes banques calculent le risque et pour établir un plancher de fonds propres qui oblige les prêteurs à détenir davantage de réserves pour les prêts, en particulier les prêts aux entreprises et les prêts à effet de levier à plus haut risque.
Cela a rendu les prêts bancaires moins compétitifs par rapport aux fonds de crédit privés ces dernières années, ont déclaré des vétérans du marché.
Un affaiblissement ou un renversement de la phase finale de Bâle III augmentera la concurrence pour les prêteurs de crédit privés, a ajouté Saccocia, une position reprise par d’autres vétérans du marché.
« Les banques devraient rapidement combler tout vide laissé par des prêts privés plus prudents », a déclaré Zandi, soulignant un contexte réglementaire plus favorable et une amélioration des conditions de financement pour les prêteurs traditionnels.
Les récentes propositions de la Réserve fédérale visant à ajuster le cadre réglementaire des fonds propres pourraient « positionner les banques pour qu’elles soient plus compétitives sur le front des prêts dans l’espoir de retrouver au moins une partie de leur position initiale dans le secteur bancaire commercial », a noté Lukatsky.
Des transactions récentes, telles que les financements à effet de levier de plusieurs milliards de dollars pour Electronic Arts et Sealed Air, témoignent d’une forte volonté des banques d’exécuter des transactions « jumbo » lorsque les conditions du marché le permettent.
Le crédit privé toujours compétitif
Cependant, l’emprise du crédit privé est loin d’être brisée. Les prêteurs directs continuent de se livrer une concurrence agressive, proposant des prêts unitranche regroupant différents types de dettes en un seul paquet à un taux d’intérêt unique.
Blackstone et Ares, par exemple, faisaient partie des 33 prêteurs qui aurait fourni environ 5 milliards de dollars de financement pour soutenir la société d’investissement Thoma Bravo acquisition de la société de logistique WWEX Group, soulignant comment les sociétés de crédit privées peuvent toujours financer de grandes opérations de rachat même si les banques commencent à réintégrer le marché.
Marina Lukatsky, responsable mondiale du crédit et du capital-investissement américain chez Pitchbook, a noté que le rebond attendu des rachats et des transactions ne s’est pas encore matérialisé cette année, car l’incertitude autour de la politique commerciale, des taux d’intérêt et de la géopolitique a ralenti l’activité. Avec moins de transactions, la demande de financement a diminué, tant du côté des banques que du crédit privé.
Pour que les banques fassent un retour significatif, les coûts d’emprunt des prêts syndiqués, qui sont des prêts importants organisés par les banques et financés par un groupe de prêteurs, doivent devenir plus compétitifs, a-t-elle ajouté. En outre, les activités de rachat d’entreprises à grande échelle doivent reprendre et les perspectives économiques plus larges doivent s’améliorer.
Fondamentalement, le crédit privé conserve des avantages structurels difficiles à reproduire pour les banques, notamment la rapidité, la certitude d’exécution et des conditions flexibles, que certains emprunteurs peuvent continuer à valoriser sur des marchés volatils, ont noté certains experts.
Cela dit, un retour est au rendez-vous.
« La lutte acharnée ne fait que commencer », a déclaré Jeffrey Hooke, maître de conférences en finance à la Johns Hopkins Carey Business School.
« Les règles ont été assouplies, il est donc tout à fait naturel que les banques souhaitent récupérer une partie de leurs parts de marché dans le crédit privé. »
Source : www.cnbc.com
Conclusion : Les prochains développements permettront de compléter cette analyse.
