Il y a un an, le 2 avril 2025, le président américain Donald Trump apparaissait dans la roseraie de la Maison Blanche avec une annonce qui allait devenir l’une des politiques déterminantes de son deuxième mandat.

Le président a dévoilé une vaste liste de tarifs spécifiques au pays dans ce qu’il a surnommé sa politique commerciale de « jour de libération » – une décision qui a déclenché la panique et la volatilité sur les marchés du monde entier.

Il prévoyait des droits de douane élevés sur les importations en provenance de nombreux partenaires commerciaux, dont 34 % sur les produits chinois, 20 % sur les produits de l’UE et 46 % sur les produits vietnamiens.

La suite vente ont saisi diverses classes d’actifs à travers le monde – mais les actions américaines, les bons du Trésor et le dollar ont tous été durement touchés dans ce qui allait devenir le commerce « Sell America ».

Au cours des 12 mois qui ont suivi le « jour de la libération », les actifs américains ont connu de nouvelles vagues de volatilité liées au mix politique imprévisible de Trump – générant un certain nombre de tendances commerciales depuis BERGER (Partout sauf aux États-Unis) au TACO (Trump Always Chickens Out).

Certains marchés internationaux, notamment les indices de référence du Brésil, du Royaume-Uni et du Japon, ont surperformé le S&P 500 au cours de l’année écoulée depuis l’annonce du « jour de libération » par Trump, profitant aux investisseurs, en particulier ceux en dehors des États-Unis – cherchant à se diversifier en s’éloignant d’une dépendance excessive à l’égard des rendements américains.

Washington a depuis conclu une série d’accords commerciaux réduisant les taux de droits de douane imposés à divers partenaires commerciaux clés, tels que l’UE, le Royaume-Uni, l’Inde et la Suisse.

Mais en février, le régime tarifaire a été annulé lorsque la Cour suprême des États-Unis gouverné c’était illégal, avec un juge plus tard commande le gouvernement à se préparer à verser potentiellement des milliards de dollars de remboursements aux importateurs qui ont payé les droits de douane.

Le mois dernier, Trump a lancé Enquêtes en vertu de l’article 301 avec plus d’une douzaine de partenaires commerciaux, dont la Chine, l’UE, le Japon, la Suisse et l’Inde, ouvrant la voie à la Maison Blanche pour imposer des droits d’importation à ces économies. Cela s’est produit après qu’il ait imposé un droit de douane « universel » de 10 % sur les importations, ce qui, selon l’administration, sera réduit. porté à 15%.

Dans une note publiée lundi, Russ Mould, directeur des investissements chez AJ Bell, a déclaré que les investisseurs continuaient de réévaluer leur exposition aux États-Unis.

« Les tarifs douaniers et les tactiques commerciales musclées, les défis à l’indépendance de la Réserve fédérale américaine et désormais les incursions militaires en Amérique latine et au Moyen-Orient, ainsi que les bruits de sabres à l’égard du Groenland, se combinent aux valorisations boursières américaines élevées et à la montée en flèche du déficit fédéral et incitent les investisseurs à réévaluer le récit de l’exception américaine », a-t-il déclaré.

Les soi-disant tarifs réciproques annoncés par Trump en avril dernier « ont porté la politique commerciale à un tout autre niveau », a ajouté Mold.

Tout en notant que ni les marchés boursiers ni les marchés obligataires n’ont accueilli favorablement cette politique, Mold a souligné que les marchés ont rebondi rapidement lorsque Trump je suis revenu parties de sa politique tarifaire.

« Cependant, les investisseurs semblent avoir soigneusement réfléchi à l’endroit où allouer leurs capitaux dans un monde post-libération, et dans un monde où les publications présidentielles sur les réseaux sociaux ont un poids politique, économique et militaire », a déclaré Mold.

« Le marché boursier américain a peut-être fortement rebondi depuis le plus bas du jour de la Libération, mais il n’a pas été la première destination de choix, comme cela a été le cas la plupart du temps depuis la aboutissement de la grande crise financière en 2009. En d’autres termes, il ne s’agit plus de donner l’Amérique d’abord et le reste nulle part. »

Selon l’analyse d’AJ Bell, l’indice Shanghai Composite, le Kospi de la Corée du Sud et le Nikkei 225 du Japon ont tous offert des rendements supérieurs aux trois principales moyennes de Wall Street depuis le « jour de la libération », les marchés émergents ayant « mené la charge ».

L’année dernière, les données d’AJ Bell pointu à un regain d’intérêt pour les fonds mondiaux qui excluent les États-Unis, les investisseurs « excluant délibérément les États-Unis » lorsqu’ils cherchaient de nouveaux fonds dans lesquels investir.

Daniel Casali, associé en stratégie d’investissement chez Evelyn Partners, basé à Londres, a déclaré jeudi à CNBC qu’en termes de livres sterling, l’indice MSCI USA a augmenté de 14 % depuis le « jour de la libération » le 2 avril de l’année dernière, sous-performant l’indice MSCI All Country World, qui est en hausse de 18 %.

« Cette faiblesse relative des actions américaines reflète probablement l’impact de la politique ‘L’Amérique d’abord’ du président Donald Trump, qui a incité l’Europe à augmenter ses dépenses de défense et d’infrastructure dans le cadre d’un plan de relance budgétaire plus large », a-t-il déclaré. « Les attentes d’une diminution de la prime de croissance américaine par rapport à l’Europe ont également soutenu les valorisations européennes par rapport au marché américain, plus cher, en particulier dans le contexte de décisions de plus en plus erratiques de la part de la Maison Blanche. »

Il a toutefois ajouté que même si la sous-pondération des actions américaines s’est avérée bénéfique au cours de l’année écoulée, cela n’implique pas nécessairement que les États-Unis sous-performeront à long terme.

« L’économie américaine a un historique solide et constant de croissance plus rapide que les autres grandes économies développées, ce qui donne aux entreprises nationales une plus grande marge de manœuvre pour accroître leurs revenus », a-t-il déclaré, ajoutant que les États-Unis restent un leader en matière d’innovation.

« En fin de compte, la clé de l’investissement est la diversification, c’est-à-dire le maintien d’une exposition équilibrée entre les actions américaines et les autres marchés mondiaux », a-t-il déclaré.

Nigel Green, PDG du groupe deVere, a déclaré jeudi à CNBC qu’un an après le jour de la libération, le S&P « a toujours tenu ses promesses », mais que la composition des flux a évolué.

Tout en notant que les capitaux n’ont pas quitté les États-Unis, Green a ajouté que « la direction des flux supplémentaires est importante », soulignant une augmentation notable des allocations à l’Inde, au Japon et à certaines parties de l’Asie du Sud-Est.

Green a également souligné les flux d’investisseurs institutionnels cherchant à se protéger contre le risque de concentration politique aux États-Unis.

« Les investisseurs ne traitent plus les États-Unis comme une opportunité uniforme ; ils choisissent des secteurs qui s’alignent sur les tendances politiques favorables et évitent ceux qui sont exposés à des perturbations commerciales », a-t-il déclaré.

« Le jour de la Libération a accéléré la bifurcation des marchés. D’un côté, les entreprises alignées sur la production nationale, l’IA et la sécurité énergétique attirent des capitaux. De l’autre, les entreprises exposées à l’échelle mondiale et dotées de chaînes d’approvisionnement complexes sont confrontées à une surveillance plus rigoureuse et, dans certains cas, à une compression de leur valorisation. »

Green a ajouté que « l’exception américaine est toujours intacte, mais elle n’est plus automatique ».

« Les répartiteurs effectuent des analyses comparatives plus rigoureuses ; ils examinent la gouvernance, la clarté des politiques et le risque de change dans toutes les régions. Les États-Unis restent centraux, mais ils doivent désormais rivaliser beaucoup plus pour obtenir des capitaux », a-t-il déclaré à CNBC.

Dorian Carrell, responsable des revenus multi-actifs chez Schroders, a souligné l’incertitude autour de la guerre en Iran, les tensions dans le secteur du crédit privé et l’augmentation des investissements en IA comme des développements plus récents poussant à repenser les investisseurs internationaux.

« Un an après le jour de la libération, ce qui était autrefois un environnement synchronisé et axé sur les politiques cède la place à un environnement davantage façonné par les priorités nationales, les frictions géopolitiques et un alignement politique moins prévisible », a-t-il déclaré.

Carrell a déclaré que certaines données suggéraient que « l’ensemble des opportunités semble biaisé vers des secteurs et des régions en dehors du marché américain », l’Europe et le Japon se démarquant d’un aspect clé de vue purement valorisé.

« À l’avenir, les inquiétudes concernant le crédit privé, la concentration du marché des actions, l’évolution rapide des modèles économiques et la pentification de la courbe des rendements indiquent qu’une certaine diversification pour les États-Unis est une stratégie sensée », a-t-il ajouté. « Même si les Etats-Unis offrent encore des opportunités très attractives, nous pensons qu’il y a beaucoup plus d’incertitudes prises en compte ailleurs. »