Comme nous l’avons découvert la semaine dernière, les banquiers se demandent comment gérer le tsunami de vente – plus de 1 000 milliards de dollars à la valorisation en discussion – qui arriveraient sur le marché six mois après l’introduction en bourse, si la société poursuivait un « lock-up » traditionnel d’initiés. Ils réfléchissent à des moyens de faire en sorte que ces actions arrivent sur le marché plus tôt et plus lentement, en supposant que la demande soit là.

un étude préparé par le fonds spéculatif Lykos Global Management qui a été consulté par Semafor et partagé avec certains souscripteurs de SpaceX présente une nouvelle structure d’introduction en bourse et explique comment elle fonctionnerait pour une entreprise de la taille de SpaceX. (On ne sait pas si SpaceX envisage cette structure, mais Semafor a indiqué que des idées similaires étaient sur la table.)

Si le cours de l’action SpaceX se négocie à une moyenne sur cinq jours supérieure de 50 % au prix de l’introduction en bourse, la première porte s’ouvrirait, permettant aux employés de vendre 15 % de leurs actions, selon la présentation de Lykos. Après cela, les seuils de prix diminuent car le marché est plus profond et peut plus facilement absorber de nouvelles actions sans fluctuations brutales.

Une augmentation soutenue de 40 % par rapport au prix catalogue permet aux employés de vendre 10 % supplémentaires de leurs actions et aux investisseurs en capital-risque non affiliés de SpaceX de vendre 10 %. Les administrateurs de l’entreprise sont libérés plus tard, puis enfin le PDG Elon Musk, même si la question de savoir s’il souhaite vendre reste une question ouverte.

Le processus – surnommé Threshold-Indexed Dynamic Exit, ou TIDE – est nommé effrontément pour résoudre le problème qu’il résout : la vague de ventes qui suit les grandes introductions en bourse et peut peser sur le cours des actions. Il s’agit essentiellement d’une introduction en bourse continue, calibrée en fonction de la capacité du marché à absorber en douceur la plus grande part d’actions jamais lancée.