(BFM Bourse) – L’équipementier ferroviaire a livré ce jeudi 16 avril des résultats préliminaires pour son exercice 2025-2026 clos fin mars dernier. Alstom a notamment annoncé une rentabilité inférieure à ses attentes. La société amende ses objectifs 2026-2027 de cash-flow libre et de marge d’exploitation ajustée.

la diffusion des résultats annuels 2025-2026 d’Alstom est prévue le 13 mai prochain. Mais l’équipementier ferroviaire n’a pas attendu cette date pour dévoiler des performances financières préliminaires pour son exercice clos fin mars 2026.

Dans le détail, Alstom a annoncé des prises de commandes en hausse de 42% en données comparables, pour atteindre le niveau « record » de 27,6 milliards d’euros sur l’année 2025-2026.

Le groupe annonce aussi un carnet de commandes supérieur à 100 milliards d’euros à fin mars 2026.

Le chiffre d’affaires est ressorti à 19,2 milliards d’euros, en hausse de 7% en données comparables, conformément aux prévisions d’Alstom.

Une marge inférieure aux attentes

Un peu plus bas dans les comptes en revanche, Alstom a manqué le coche. La marge d’exploitation ajustée pour l’exercice fiscal 2025-2026 s’établit autour de 6%, en recul par rapport à l’exercice précédent et inférieure à la prévision d’environ 7% précédemment communiquée.

« Si le groupe a enregistré une forte prise de commandes et atteint ses objectifs de génération de trésorerie au cours de l’exercice 2025-2026, la rentabilité est restée en deçà des attentes. Dans un métier où une planification rigoureuse et une exécution disciplinée sont essentielles, certains grands projets de matériel roulant ont progressé plus lentement que prévu, pesant sur les marges et la trésorerie à court terme » concède Martin Sion, Directeur Général d’Alstom.

En effet, Alstom dit avoir produit 4.284 voitures, en baisse par rapport aux 4.383 unités de l’exercice fiscal précédent. L’entreprise indique que c’est le reflet d’un rythme plus lent que prévu de certains projets de matériel roulant, ce qui vient prolonger ainsi la phase de montée en cadence.

Le cash-flow libre du groupe s’établit à environ 330 millions d’euros au titre de l’exercice fiscal 2025-2026, soit à un niveau conforme à la fourchette de prévisions de 200 à 400 millions d’euros précédemment communiquée par Alstom.

« Les facteurs défavorables sur le besoin en fonds de roulement, liés à l’avancement plus lent que prévu de certains projets, ont été compensés par les acomptes reçus, portés par une activité commerciale record, ainsi que par le besoin en fonds de roulement commercial », indique la société.

Pour 2026-2027, Alstom table sur une croissance organique du chiffre d’affaires d’environ 5% une marge d’exploitation ajustée prévue aux alentours de 6,5%, ainsi qu’une génération de cash-fow libre positive.

La société ajoute que la saisonnalité va entraîner une consommation de cash-flow libre d’environ 1,5 milliard d’euros au premier semestre 2026-2027. Alstom collecte en effet bien plus d’argent auprès de ses clients sur le second semestre.

Un objectif de cash « pas maintenu »

En conséquence, Alstom prévient que l’objectif de cash-flow libre cumulé de 1,5 milliard d’euros sur les trois années allant de l’exercice 2024-2025 à 2026-2027 « n’est pas maintenu ». Le groupe ajoute que son ambition à moyen terme d’une marge d’exploitation ajustée de 8 à 10 % « ne sera pas atteinte à l’horizon de l’exercice 2026-2027 ».

À Wall Street, l’ADR (des certificats de dépôt qui permettent aux investisseurs basés aux Etats-Unis de se positionner sur des titres étrangers) d’Alstom chute de 12,9%, jeudi soir après l’annonce de ces résultats préliminaires. Le titre était stable avant la communication d’Alstom.

La semaine dernière, l’action Alstom avait déjà souffert, perdant 8,65% lors de la séance du jeudi 9 avril, après publié certaines indications au sujet de son exercice 2025-2026 clos fin mars dernier. Les intermédiaires financiers avaient pointé des risques sur les marges ou la génération de cash.

James Moore, un analyste et cadre dirigeant chez Rotschild & Co Redburn, avait alors prévenu que le plan à moyen terme visant à générer 1,5 milliard d’euros de flux de trésorerie disponible sur les trois exercices clos sur les années 2025 à 2027 et la trajectoire de la marge brute pourraient tous deux être remis en cause.

Sabrina Sadgui – ©2026 BFM Bourse