L’immobilier chinois vacille, et avec lui l’un des piliers de la croissance mondiale. Loin d’un choc brutal, la chute s’installe depuis plusieurs années, grignotant progressivement la valeur du marché et la confiance des acteurs. Derrière cette lente dégradation se dessine une crise profonde, qui dépasse le simple secteur immobilier pour toucher l’économie et la société dans son ensemble.

Un marché immobilier en chute continue depuis quatre ans

La correction du marché immobilier chinois atteint une ampleur rarement observée. Selon les données de la Bank for International Settlements, l’indice des prix immobiliers résidentiels ajusté de l’inflation s’établit à 86,79 au quatrième trimestre 2025, contre un pic à 113 fin 2021, soit une baisse réelle de 25 %.

Ce graphique ne relève pas d’une projection. Il décrit une réalité actuelle, confirmant que la contraction est déjà en cours. Loin d’un choc brutal, la dynamique s’inscrit dans le temps et s’apparente à « un effondrement progressif qui dure désormais depuis quatre années consécutives ».

Les principaux indicateurs traduisent cette dégradation progressive :

• -23 % de baisse réelle des prix immobiliers depuis 2021 ;
• -14,7 % de recul de l’investissement immobilier sur les dix premiers mois de 2025 ;
• 5 années consécutives de croissance négative pour les ventes de logements neufs ;
• 391 millions de m² de logements invendus, soit une hausse de 72 % depuis 2021.

Ce déséquilibre persistant entre offre et demande révèle une crise structurelle, marquée par un ralentissement durable de l’activité et une accumulation massive de biens non écoulés.

Une crise qui s’étend au système financier et social

Au-delà des prix, la crise se manifeste dans l’effondrement des grands promoteurs. Evergrande, autrefois leader du secteur, s’est écroulé sous une dette dépassant 300 milliards de dollars et a été retiré de la bourse de Hong Kong en août 2025.

Country Garden a également fait défaut. Plus marquant encore, Vanke, considéré comme un acteur stable soutenu par l’État, a annoncé une perte annuelle record de 6,8 milliards de dollars en 2024 et sollicite désormais des extensions de remboursement obligataire, devenant le premier promoteur adossé à l’État à envisager une restructuration. Ces événements illustrent une crise qui dépasse les acteurs privés pour toucher les fondations mêmes du secteur.

Face à cette situation, les autorités chinoises ont multiplié les mesures de soutien : baisses de taux, subventions à l’achat, mise en place d’un mécanisme de 300 milliards de yuans pour absorber les logements invendus, ainsi que des interventions directes. Malgré cela, « aucune de ces mesures n’a permis d’inverser la tendance ». Les banques restent prudentes dans l’octroi de crédit, les gouvernements locaux hésitent à agir, et la confiance des acheteurs s’est fortement dégradée, au point que la reprise pourrait prendre plusieurs années.

La portée de cette crise dépasse désormais le cadre économique. Le secteur immobilier et ses activités connexes représentaient environ 25 % du PIB chinois, tandis qu’une grande partie des ménages détenait l’essentiel de son patrimoine dans la pierre. La dévalorisation rapide de ces actifs, combinée à l’absence d’alternatives d’investissement largement accessibles, fragilise durablement la richesse des ménages.

Dans un contexte de perte de confiance immobilière, le bitcoin apparaît comme une alternative potentielle, offrant liquidité et indépendance face à un marché local en déclin et des options d’investissement limitées.

Dans un pays où la croissance économique a longtemps servi de socle à la stabilité sociale, une telle contraction pose la question de l’équilibre futur. Le marché immobilier chinois ne traverse plus seulement une phase de correction, mais il teste les limites d’un modèle économique construit sur l’expansion continue. Pékin peut-il vraiment empêcher cet effondrement ?

Luc Jose A.

Diplômé de Sciences Po Toulouse et titulaire d’une certification consultant blockchain délivrée par Alyra, j’ai rejoint l’aventure Cointribune en 2019.
Convaincu du potentiel de la blockchain pour transformer de nombreux secteurs de l’économie, j’ai pris l’engagement de sensibiliser et d’informer le grand public sur cet écosystème en constante évolution. Mon objectif est de permettre à chacun de mieux comprendre la blockchain et de saisir les opportunités qu’elle offre. Je m’efforce chaque jour de fournir une examen objective de l’actualité, de décrypter les tendances du marché, de relayer les dernières innovations technologiques et de mettre en perspective les enjeux économiques et sociétaux de cette révolution en marche.

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