Si la Réserve fédérale a encore des raisons de réduire les taux d’intérêt dans un avenir proche, elles deviennent de plus en plus difficiles à trouver.

le vendredi rapport sur l’emploi pour avril a fourni la dernière preuve que la principale préoccupation de la banque centrale n’est pas un marché du travail en déclin mais plutôt un coût de la vie cela devient de plus en plus difficile à supporter pour les Américains ordinaires.

L’augmentation de la masse salariale non agricole de 115 000 le mois dernier n’est pas vraiment spectaculaire, mais c’est un autre signe que la situation de l’emploi s’est au moins suffisamment stabilisée pour réduire la pression en faveur de réductions de taux.

En comparaison, il existe peu de preuves permettant d’en dire autant de l’inflation, ce qui pousse probablement le Comité fédéral de fixation des taux d’intérêt à adopter une position plus belliciste, dans laquelle les responsables sont à l’aise de rester là où ils sont pendant une période prolongée.

« La Fed va se concentrer sur la maîtrise des risques d’inflation à la hausse maintenant que le marché du travail semble être de nouveau sur les rails », a déclaré Lindsay Rosner, responsable des titres à revenu fixe multisectoriels chez Goldman Sachs Asset Management. « Le FOMC pourrait bien se sentir obligé de supprimer la tendance à l’assouplissement de sa prochaine déclaration post-réunion en juin, ce qui suggérerait que les faucons prennent le dessus au sein du comité pour le moment. »

En termes de Fed, cela signifie qu’une vague de prudence de la part de plusieurs présidents régionaux pourrait s’installer davantage.

À la réunion du FOMC de la semaine dernièretrois de ces présidents ont voté contre la déclaration post-réunion. Le groupe ne s’est pas opposé à la décision du comité de maintenir les taux stables, mais plutôt aux termes de « forward guidance » largement interprétés comme signalant que la prochaine décision serait plus probablement une baisse.

Face à l’inflation

« Je n’ai jamais été aussi partisan d’essayer d’utiliser des mots pour rendre les décisions politiques effrayantes », a déclaré vendredi Austan Goolsbee, président de la Fed de Chicago, dans une interview à CNBC. En outre, il s’est dit préoccupé par les tendances actuelles de l’inflation.

« Nous sommes au-dessus de l’objectif de 2% de la Fed depuis cinq ans maintenant. Nous avons arrêté de progresser l’année dernière, et maintenant, au cours des trois derniers mois, les taux augmentent au lieu de diminuer », a ajouté Goolsbee, qui n’obtiendra pas de vote cette année au sein de la commission mais le fera en 2027. en tant que banque centrale. »

Goolsbee a en outre fait valoir que la pression inflationniste ne vient pas seulement de l’essence et des tarifs douaniers, mais qu’elle se manifeste de plus en plus dans les coûts des services. Le indice des prix à la consommation pour mars a souligné un taux d’inflation de 3,3%, bien au-dessus de l’objectif de 2% de la Fed.

L’approche traditionnelle d’une inflation plus élevée et d’un marché du travail stable milite normalement contre les réductions.

Les tendances récentes des données pourraient donner du crédit à l’argument selon lequel la Fed peut continuer à maintenir ses taux là où ils sont tout en gardant ses options ouvertes, y compris une augmentation des taux.

« Cela montre de plus en plus clairement que la Fed [can have] « Il y a toute la patience du monde », a déclaré Scott Clemons, stratège en chef des investissements chez Brown Brothers Harriman. « Rien sur le plan économique ne les oblige à baisser davantage les taux d’intérêt. »

Problème pour Warsh

Même si le sentiment du marché peut évoluer rapidement, les traders ont éliminé toute probabilité d’une baisse des taux essentiellement jusqu’en avril 2031, selon les prix des contrats à terme sur les fonds fédéraux. En fait, la courbe des taux implique une probabilité beaucoup plus forte de hausses dans les années à venir.

« Cela facilite évidemment la décision de la Fed », a déclaré Dan North, économiste principal pour l’Amérique du Nord chez Allianz, à propos des données récentes. « Cela rend la décision encore plus facile à prendre, et peut-être que l’année prochaine, nous commencerons à pencher la balance dans l’autre sens. »

Si tel est le cas, cela rend les choses problématiques pour le nouveau président. Kévin Warshque le président Donald Trump a envoyé à la Fed avec l’espoir d’une baisse des taux.

L’ancien gouverneur de la Fed a été ouvert à propos sa préférence pour un taux des fonds plus basarguant que la Fed peut toujours contrôler l’inflation tout en assouplissant sa politique. Warsh a préconisé une approche qui se concentre davantage sur le bilan de 6 700 milliards de dollars de la banque centrale plutôt que sur le taux des fonds au jour le jour actuellement utilisé comme principal outil politique.

Cependant, vendre une baisse de taux avec inflation au nord de 3% sera une tâche difficile, surtout compte tenu des tendances de la structure actuelle des comités.

« Il a vraiment les mains pleines sur ce sujet. Il a certainement été choisi par Trump parce qu’il penche probablement vers des taux d’intérêt plus bas », a déclaré North chez Allianz. « Warsh arrive et dit : ‘Mon Dieu, je pense que ce serait génial si nous avions une dispute en famille de temps en temps.’ Eh bien, je ne pense pas que ce soit le combat auquel il s’attendait. »