Les vendeurs à découvert doublent leur mise Pop Mart International même si la récente remontée du cours des actions rend leurs paris baissiers sur le fabricant de jouets chinois de plus en plus risqués.

L’intérêt à découvert pour Pop Mart a grimpé à 12,67 % des actions en circulation mardi, contre 11,3 % en avril, selon les données de S&P Global Market Intelligence.

Les actions de Pop Mart ont diminué de plus de moitié par rapport à leur sommet d’août de l’année dernière, pour atteindre 153 dollars de Hong Kong (19,5 dollars), mardi. Mais le titre a récemment regagné du terrain, gagnant 8 % depuis son plus bas niveau annuel en avril – laissant le fabricant de jouets chinois comme le seul des 10 titres les plus vendus à découvert cotés à Hong Kong où les vendeurs à découvert perdent actuellement du terrain, selon la société d’information commerciale.

« Pop Mart se démarque comme le seul titre de la liste où les shorts perdent de l’argent », a déclaré Matt Chessum, directeur exécutif des produits actions et analytiques chez S&P Global Market Intelligence, soulignant la demande « résistante » des consommateurs et le risque croissant d’un short squeeze technique alors que le titre rebondit par rapport à ses plus bas d’avril.

Les paris baissiers persistants reflètent la tension croissante entre une cohorte importante de traders sceptiques et les haussiers. Les baissiers ont souligné le ralentissement de la demande sur les principaux marchés étrangers et se demandent si Pop Mart peut maintenir sa croissance fulgurante, les inquiétudes étant centrées sur le déclin de l’appétit pour la gamme de jouets Labubu – tandis que les haussiers ripostent avec le lancement de nouveaux produits et ce qu’ils considèrent comme des valorisations attrayantes.

La directrice de la recherche sur les actions de Citigroup, Lydia Ling, a conservé une note d’achat en juin mais a abaissé son objectif de cours à 263 dollars de Hong Kong, citant le potentiel de croissance à long terme ancré dans la capacité de développement de la propriété intellectuelle et l’expansion à l’étranger de Pop Mart, tout en signalant la volatilité à court terme à l’étranger comme un obstacle.

Melinda Hu, analyste de recherche sur les actions de consommation chez Bernstein, a maintenu une note de sous-performance avec un objectif de cours de 181 dollars de Hong Kong. La reconnaissance tacite par la direction d’une « moindre accumulation » d’équipes, de fans et d’infrastructures de vente au détail sur les marchés étrangers par rapport à la Chine valide la faiblesse sous-jacente, a déclaré Hu dans sa note, publiée après les résultats du premier trimestre de Pop Mart.

« Le cadre d’une « année d’arrêt » de la direction, l’accent mis sur la qualité plutôt que sur la quantité et la restructuration organisationnelle sont autant de signes d’un ralentissement de la croissance », a déclaré M. Hu. Le président-directeur général de Pop Mart, Wang Ning, a utilisé l’analogie de l’arrêt au stand dans le compte-rendu annuel 2025 de l’entreprisedécrivant la période d’expansion précédente comme une accélération rapide « à la F1 » et décrivant 2026 comme une année de « pause dans la voie des stands pour faire le plein et remplacer les pneus » alors que l’entreprise consolide ses gains et poursuit une croissance plus durable.

Les risques augmentent pour les vendeurs à découvert, les actions de Pop Mart étant actuellement utilisées à 92,4% – ce qui signifie que presque toutes les actions disponibles à l’emprunt sont déjà prêtées – ce qui rend plus difficile et plus coûteux l’entrée de nouveaux paris baissiers, selon S&P Global.

« L’exécution de nouveaux shorts deviendra plus difficile », alors que les frais restent élevés, a déclaré Chessum, ajoutant que les bénéfices des shorts seront limités par le coût de l’emprunt.

— Justina Lee de CNBC a contribué à ce rapport.