7,2 milliards de dollars de bitcoin en huit semaines, c’est ce qu’a acheté Strategy depuis début mars. Et selon le CIO de Bitwise Matt Hougan, il s’agit du facteur numéro un du récent rallye bitcoin. Dans sa lettre hebdomadaire aux investisseurs du 28 avril, Hougan révèle la mécanique financière qui rend ces achats possibles et pourquoi ils pourraient bien continuer.

Pour acheter autant de bitcoin, Strategy ne puise pas dans ses réserves de trésorerie. La société d’accumulation de BTC dirigée par Michael Saylor a inventé une mécanique financière propre : le STRC. Il s’agit d’une dette préférée perpétuelle, un instrument hybride entre une obligation et une action. Il n’a pas de date d’échéance et verse aux porteurs un dividende cible de 11,5 % par an, payé mensuellement.

Le fonctionnement est simple. Strategy émet des parts de STRC au prix cible de 100 $. Les investisseurs qui achètent reçoivent ce rendement élevé. Strategy, elle, utilise le capital levé pour acheter du bitcoin sur le marché spot.

Depuis le lancement du STRC en juillet 2025 à 9% de dividende, la société a progressivement relevé ce taux jusqu’à 11,5 % pour maintenir le prix des parts proche de leur valeur nominale. Le 18 avril 2026, elle a même annoncé un passage à un dividende semi-mensuel dans le but de stabiliser davantage le cours du STRC.

Bitcoin et STRC : le mécanisme est-il durable ou risqué ?

La question que tout le monde se pose : Strategy peut-elle vraiment tenir ce dividende dans la durée ? Matt Hougan y répond par des chiffres publiés sur sa dernière note.

Aujourd’hui, la société détient 63 milliards de dollars de bitcoin. Sa dette s’élève à 8 milliards de dollars. Ses titres préférés (STRC et autres) représentent 14 milliards de dollars. Total des obligations : 22 milliards de dollars, soit 33 % de la valeur de ses BTC. Aux prix actuels, Strategy pourrait théoriquement verser les dividendes existants pendant 42 ans.

Mais cette marge dépend d’une hypothèse : que le cours du BTC ne s’effondre pas. Dans ce sens, Hougan écrit :

Si le bitcoin ne va nulle part jusqu’en 2068, Strategy est cuite. Mais si le bitcoin monte de 20 % par an, Strategy peut verser les dividendes éternellement.

Le pari est donc structurellement lié à la performance du marché bitcoin. En cas de forte correction, le ratio obligations/BTC, aujourd’hui à 33 %, pourrait dégrader significativement.

Hougan fixe un seuil d’alerte à surveiller : si les obligations de Strategy dépassent 50 % de ses avoirs en BTC, les investisseurs commenceront à poser des questions. Avec 21 milliards de dollars d’obligations à ce jour contre 63 milliards de BTC, il reste une marge théorique de 10 à 15 milliards de dollars d’émissions STRC supplémentaires.

Bitcoin en 2026 : ce que la stratégie STRC signifie pour les investisseurs crypto

Le rallye bitcoin de ces dernières semaines n’est pas seulement technique. Il est alimenté par une demande physique et récurrente.

Strategy achète du bitcoin spot à chaque émission réussie de STRC. Ce qui compresse l’offre disponible sur le marché. La dernière opération en date a permis de lever 2,18 milliards de dollars via STRC pour acheter 22 048 BTC. Il s’agit d’un des plus gros achats hebdomadaires de Strategy depuis fin 2024.

Pour Matt Hougan, la dynamique est même autorenforçante :

• Plus le cours du bitcoin monte, plus le bilan de Strategy se consolide.
• plus l’attractivité du STRC augmente, plus la société peut lever de capital pour acheter encore plus de bitcoin.

Pour les long-term holders de bitcoin et les investisseurs institutionnels, ce signal est clair : la pression acheteuse n’est pas près de s’arrêter.

Une chose est sûre : Strategy n’a pas fini d’acheter du bitcoin. Pour les investisseurs crypto, c’est un catalyseur structurel de long terme et une raison de surveiller de près le ratio obligations/BTC de l’entreprise.

Ariela R.

Je m’appelle Ariela et j’ai 31 ans. J’oeuvre dans le domaine de la rédaction web depuis maintenant 7 ans. Je n’ai découvert le trading et la cryptomonnaie que depuis quelques années. Mais c’est un univers qui m’intéresse beaucoup. Et les sujets traités au sein de la plateforme me permettent d’en apprendre davantage. Chanteuse à mes heures perdues, je cultive aussi une grande passion pour la musique et la lecture (et les animaux !)

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