Les banques centrales européennes sont au centre de l’attention cette semaine alors que la Banque centrale européenne et la Banque d’Angleterre publient leurs dernières décisions de politique monétaire dans un contexte de hausse des prix et de craintes de croissance.

Les données de mars de la zone euro et du Royaume-Uni montrent que le conflit iranien pèse déjà sur les économies, faisant craindre une « stagflation » imminente – une croissance lente, une inflation élevée et une hausse du chômage.

La BCE et la BOE ont laissé leurs taux inchangés en mars alors que la guerre commençait à ébranler l’économie mondiale, et elles devraient toutes deux adopter une approche prudente jeudi.

Les marchés ont rapidement commencé à intégrer des hausses de taux d’intérêt par les deux banques centrales en réponse au déclenchement du conflit iranien, mais les économistes pensent désormais que les décideurs politiques ignoreront le « bruit » autour des pics d’inflation et maintiendront les taux inchangés plus longtemps à 2 % pour la BCE et 3,75 % pour la BOE.

Ces décisions interviennent alors que l’inflation dans la zone euro s’élève à 2,5% et à 3,3% au Royaume-Uniau-dessus des objectifs respectifs de 2% des banques.

« Les prix de l’énergie ne sont pas suffisamment supérieurs aux hypothèses prévisionnelles de la BCE, tandis que les tentatives de négociation entre les États-Unis et l’Iran entretiennent la tendance à supposer un conflit de courte durée », a déclaré Oliver Rakau, économiste en chef d’Oxford Economics pour l’Allemagne, à CNBC dans des commentaires envoyés par courrier électronique.

« Les enquêtes suggèrent également un choc économique plus immédiat qu’en 2022, atténuant les inquiétudes concernant les effets de second tour », a-t-il déclaré.

Les effets de second tour font référence aux conséquences plus indirectes de chocs inflationnistes soudains, tels que la recherche de salaires plus élevés par les travailleurs et la hausse des prix par les entreprises. Celles-ci s’avèrent souvent « plus délicates » et plus difficiles à réprimer pour les banquiers centraux par leurs décisions de politique monétaire.

Rakau a ajouté que les données devaient montrer suffisamment de preuves d’effets de second tour pour pousser la BCE à agir, mais que la barre est basse.

« Nous nous attendons à ce que des signes de hausse des anticipations d’inflation, un marché du travail résilient, des dégâts économiques contenus et une accélération de l’inflation sous-jacente déclenchent des hausses de taux en juin et juillet », a-t-il déclaré, notant : « Ce modeste resserrement équilibre les coûts économiques infligés et l’objectif de la BCE de limiter les effets secondaires. »

Les indications prospectives de la BCE seront, comme toujours, surveillées de près jeudi. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré lors de la dernière réunion de la banque il y a un mois que les décideurs étaient prêts à relever les taux d’intérêt même en cas de hausse attendue de l’inflation dans la zone euro. s’avère temporaire.

Les économistes estiment que la réunion de juin de la banque sera celle à surveiller, avec une augmentation potentielle de 25 points de base pour porter son taux d’intérêt directeur à 2,25 %.

Le conseil des gouverneurs de la BCE voudra se donner « la pleine option de relever les taux lors d’une réunion ultérieure si les données le justifient », ont déclaré les économistes de BNP Paribas dans une critique envoyée par courrier électronique avant la réunion.

« Un maintien en avril ne signifierait donc pas nécessairement qu’une réponse n’est pas nécessaire, mais seulement qu’il n’y a pas suffisamment de données pour justifier la décision à ce moment-là. En l’absence d’une baisse significative et soutenue des prix de l’énergie à court terme – ce qui n’est pas notre scénario central – nous nous attendons en fin de compte à ce que les données soutiennent une hausse des taux de 25 points de base lors de la réunion de juin. »

BNP Paribas ne pense toutefois pas que la BCE s’engagerait à l’avance en faveur d’une hausse de taux, ni qu’elle indiquerait un fort penchant en faveur d’un tel résultat. « Au lieu de cela, il est probable qu’il souligne qu’il est ‘bien placé’ pour attendre et voir – conformément au ton légèrement moins belliciste des récentes communications », ont-ils noté.

Le directeur financier de Santander, Jose Garcia Cantera, a déclaré mercredi à Squawk Box Europe qu’il ne s’attendait pas à voir des taux significativement plus élevés sur le continent dans un avenir proche.

« Les banques centrales font une pause. En Europe, elles envisagent une hausse des taux, mais de manière très modérée », a-t-il déclaré. « Le [ECB] faisait un excellent travail pour contenir l’inflation, donc cette tendance signifiera probablement que le besoin de taux plus élevés sera très modéré. »

La banque a déclaré en mars qu’elle s’attendait désormais à ce que l’inflation culmine entre 3 % et 3,5 % aux deuxième et troisième trimestres 2026, en raison de la hausse des prix de l’énergie, mais a averti que l’incertitude entourant la guerre rendait les prévisions délicates. Les dernières données ont montré l’inflation a bondi à 3,3% sur douze mois jusqu’en marsen hausse par rapport aux 3% enregistrés le mois précédent.

Une série de réductions des taux d’intérêt était attendue en 2026, mais ces prévisions se sont inversées lorsque la guerre a éclaté, avec l’espoir que la banque augmentera les taux cette année.

Ces attentes ont toutefois diminué et les économistes s’attendent désormais à ce que la majorité des neuf membres du comité de politique monétaire (MPC) de la BoE, dirigé par le gouverneur Andrew Bailey, fassent preuve d’une extrême prudence en matière de politique monétaire.

Une majorité de économistes interrogés par Reuters La semaine dernière, ils ont déclaré qu’ils s’attendaient à ce que la BoE maintienne ses taux inchangés pour le reste de l’année, arguant que les décideurs politiques choisiraient de « faire abstraction » de la hausse de l’inflation provoquée par des facteurs externes. Les décideurs de la BoE se garderont également d’encourager la « stagflation » s’ils relèvent les taux.

Pour la réunion de cette semaine, une majorité d’économistes s’attendent à un partage de 8 contre 1 en faveur du maintien des taux inchangés ce mois-ci, le faucon de la BoE et économiste en chef Huw Pill devant être le seul dissident en faveur d’une hausse. Bruna Skarica, économiste en chef de Morgan Stanley au Royaume-Uni, et Fabio Bassanin, stratège, ont déclaré que les marchés attendraient une communication simple de la part de la banque et une stratégie claire.

« En termes de messages, il est difficile de voir autre chose que des indications sur les actions potentielles si les risques d’effets de second tour augmentent. Nous assumons un rôle plus important que le mois de mars pour les mises en garde concernant une action qui prend en compte l’impact d’une politique plus stricte sur la croissance », ont-ils déclaré dans une revue envoyée par courrier électronique avant le vote.

Selon les analystes, « la question n’est pas de savoir si l’inflation va augmenter suite à la forte hausse des prix des matières premières. Le dilemme est plutôt de savoir si un resserrement de la politique visant à garantir un retour plus rapide à l’objectif de 2 % vaudrait la perte de croissance estimée ».

Suren Thiru, économiste en chef de l’ICAEW, a déclaré que le maintien de la politique monétaire semble quasiment acquis.

« Les craintes de stagflation jetteront une ombre sur cette réunion politique, les inquiétudes accrues concernant l’inflation poussant peut-être au moins l’un des décideurs les plus bellicistes à rompre les rangs et à voter en faveur d’une augmentation des taux », a-t-il ajouté.

« L’élaboration d’une politique deviendra probablement plus risquée pour les membres du comité, en particulier compte tenu des vents contraires mondiaux croissants. »

Thiru a ajouté : « La pression sur la demande dans l’économie due à l’affaiblissement de la croissance des salaires et au ralentissement de l’économie devrait donner aux décideurs politiques suffisamment de marge de manœuvre pour maintenir les taux inchangés pendant cette période d’inflation élevée. »