Certains fonds de crédit privés qui s’adressent aux investisseurs particuliers ont déployé leur capital principalement dans des dettes offrant peu de protections aux prêteurs et des rendements inférieurs, un faux pas qui pourrait contribuer à la vague actuelle de rachats, a déclaré jeudi David Gross, associé directeur chez Bain Capital.

Les fonds destinés aux investisseurs institutionnels se concentraient sur les prêts aux emprunteurs du marché intermédiaire qui avaient des clauses plus protectrices et des spreads plus larges, une caractéristique qui peut également amortir les pertes potentielles, a déclaré Gross lors de Semafor World Economy à Washington, DC.

Ces fonds ont été mesurés en fonction de la manière dont ils déployaient leur capital, évitaient la concentration dans le secteur des logiciels désormais en difficulté et avaient des investisseurs qui comprenaient la classe d’actifs, y compris l’illiquidité de leurs investissements.

En revanche, certains fonds de détail se sont concentrés sur des « opérations de financement en consortium » auprès d’emprunteurs à grande capitalisation où « les spreads n’étaient pas aussi intéressants » et les protections des prêteurs étaient « très limitées », a déclaré Gross. Cela « conduira à des rendements qui pourraient être assez difficiles et incitera les investisseurs à ne pas vouloir retourner dans ce secteur de sitôt ».

Gross a déclaré qu’il s’agissait du premier véritable « millésime » de fonds de crédit privés destinés aux investisseurs particuliers. Il s’est dit préoccupé par le occurrence que les fonds et les intermédiaires qui commercialisent leurs actions n’ont pas correctement informé les investisseurs particuliers sur les risques et l’illiquidité du crédit privé.

John Waldron de Goldman Sachs a exprimé une préoccupation similaire cette semaine à Semafor World Economy, déclarant que certains fonds de crédit privés étaient mal commercialisés auprès des masses aisées.

La prochaine série de fonds de crédit privés corrigera probablement les erreurs commises par les fonds actuels, a déclaré Gross, ajoutant que certaines des inquiétudes concernant le secteur étaient « un peu exagérées ».

« Cela va être un thème laïc durable et il sera affiné », et les processus de réglementation et d’éducation s’amélioreront, a déclaré Gross. « Certains des opérateurs de fonds qui ne fonctionnent pas très bien cette fois-ci ne seront pas ceux qui les fourniront la prochaine fois. »